红星美凯龙和居然之家选择建议居然之家和红星美凯龙哪个好

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在金庸的《天龙八部》里，江湖上流传着"北乔峰南慕容" ，在家居行业里，同样存在着"北居然南红星"的说法。居然之家借壳武汉中商，12月20日将登陆A股市场。自此，家居行业两大龙头先后登陆A股，那么红星美凯龙的居然之家的龙头之争，谁更具有优势呢？
一、红星美凯龙和居然之家的不同经营模式
（一）、红星美凯龙凯龙主要采用委管模式。公司会派出管理人员为合作方提供全面的咨询和委管服务，包括商场选址咨询、施工咨询、商场设计装修咨询、招商开业以及日常经营及管理；相应地，公司的主要收入来源于项目品牌咨询费、招商佣金、商业管理咨询费及委托经营管理费等不同费用。

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（二）、居然之家主要采取加盟模式。这种模式的收入主要来源于一次性加盟费，并按门店年度营业收入收取一定比例权益金（通常为5%-10%，视具体情况而定）。这种模式虽然后续收入低，但优势在于成本低、风险低，不必付出较多的成本，因为由加盟方负责主要运营、自负盈亏，不需要居然过多的后续管理和服务。

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二、红星美凯龙和居然之家的市场规模对比
【红星美凯龙和居然之家选择建议居然之家和红星美凯龙哪个好】截止到2018年红星美凯龙（308 家门店）门店数量仍然领先居然新零售（285家门店）。不过居然之家的扩张速度明显更快，双方的门店数量差距从2017年的54家缩小到了23家。

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从具体的数据看，居然之家的自营门店86家，而红星美凯龙的自营门店为80家。

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三、红星美凯龙和居然之家的财务数据对比
（一）、营收对比
2018年，红星美凯龙142亿，居然之家营收85亿，红星美凯龙约为居然之家的1.6倍。而且红星美凯龙的营收增速加快，居然之家的营收趋于稳定，导致双方差距有所拉大。截止2018年，美凯龙的营收增速已经高达30%,而居然之家的营收增速维持在13%-14%之间徘徊。

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（二）利润和费用对比
2018年，美凯龙毛利率高达66% ，远高于居然之家45%的毛利率。2018年，美凯龙的净利率为33%，居然之家的净利率为23%，同样是美凯龙具有较大优势。
这是由于双方的经营模式不同所致，美凯龙的委管模式后续的收入更高，不过成本也相应的更高。在费用率方面，美凯龙的费用率为34%，远大于居然之家的15% 。
虽然美凯龙在毛利率和净利率方面领先居然之家，但高费用率导致净资产收益率方面不及居然之家。

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四、市值对比
截止今天（12月19日），红星美凯龙市值为392亿，而居然之家借壳的武汉中商今天市值高达666亿，比美凯龙的市值高出七成。即使考虑居然之家刚上市时的溢价，和美凯龙进行对比市值依然过高！

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结论：
1、红星美凯龙和居然之家经营模式不同，美凯龙的委管模式对于公司的后续利润增长有明显优势，同时也有助于公司品牌形象的管理，但这种模式需要的费用率也更高。居然之家的模式经营风险低、成本低，但不利于后续的利润增长，而且加盟模式有不能保证品牌形象不会因加盟方管理不善而受影响。
2、目前居然之家666亿如果是合理市值，那么美凯龙的市值至少应该保持在800亿以上。反之，如果美凯龙的市值392亿是合理市值，那么武汉中商的市值应该在300亿左右。
3、美凯龙的优势在于7倍估值、破净、高利润率，符合价值投资的标准。而居然之家的优势在于新上市，资金追捧度高。

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