“东数西算”到底是啥？( 二 ) 本文转自：36氪新基建终于迎来

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来源：国金证券
随着数据量不断增加与边缘计算的发展，国金证券预计未来非核心城市IDC比重经快速增加。而国家提出“东数西算”战略后，更证明了这一点。预计到2025年以后，云端数据中心承载的数据量占比将会由50%下降至20%左右，接近80%的数据将会分散在边缘侧，需要更多非一线城市数据中心承载。

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来源：国金证券
而从长期来看，中国作为全球最大的数据产生地，大型数据中心的储备还远远不够。2019 年中国产生的数据量已经达到全球的 23% ，仅次于整个 EMEA 地区；预计 2025 年中国产生的数据量将达到全球的 29% ，位居全球首位。与此同时， 2020 年中国的大型数据中心存量仅占全球 9%左右的份额，与数据量严重不匹配。随着中国数据产生量的持续高速增长，超大型数据中心具备广阔成长空间。

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来源：Gartner、Cisco、国金证券
三、有何投资机会
在美国上市的秦淮数据（CD.US），是亚太及中国领先的第三方超大规模IDC厂商。成立于2015年的秦淮数据，借助独特的业务定位、全栈式运营开发及解决方案、超强的产品和技术实力，仅用6年便成长为国内乃至亚太地区领先的第三方超大规模数据中心厂商。
截至2021年Q1 ，公司在全球三个市场共运营数据中心14个， IT负载337MW ，在建数据中心7个， IT负载154MW 。

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来源：公司官网、国金证券
公司采用一站式全包的综合解决方案，从土地资源、电力资源、宽带资源的开发到数据中心的设计规划，供应链的管理、采购，施工管理、交付、运维，每个环节提供价值，竞争优势明显。
在国内，秦淮数据的客户包括字节跳动、腾讯等头部互联网企业；在国外，公司于马来西亚运营1个数据中心和一个在建数据中心，在印度有一个在建数据中心，是唯一一个在中国境外有节点的IDC厂商。从竞争格局看，秦淮数据在亚太新兴市场和中国中立超大型数据中心市场均占据龙头位置， 2019年市场份额分别达到21.5%和23.1% 。

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来源：招股书、国金证券
在业务高速发展的背景下，公司业绩也持续向好。2021年Q1 ，公司营收6.4亿元，且净利润首次实现扭亏为盈，达到5800万。到Q3 ，公司营收则达到了7.4亿元，同比增长58.46% 。调整后净利润则增加至7800万元，利润率达10.6% 。截至2021年9月30日至，公司经营性现金流高达60.69亿，整体负债率35.4% ，保持行业低位水平。

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营收增长来源：秦淮数据
运营数据方面，到2021年Q3 ，公司已运营IT容量达到370MW ，在建IT容量218MW ，呈稳定增长态势。
在估值方面，秦淮数据可能存在一定的低估。对比近年海外数据中心的收购案例来看，如麦格里21亿澳元收购Airtruck ，后者初期规模仅60MW；而DigitalBridge以7.5亿美元收购PCCW的案例中，后者马来西亚赛城数据中心仅2.23MW 。截至2月17日收盘，秦淮数据市值仅不到20亿美元。