中信银行：价值突出前景看好( 四 ) 在很多投资者眼中

看点七：结构调整取得突破，发展根基更加牢固
对于体量不小、资产规模已达到7.5万亿的中信银行这样一艘“大船”而言，能够及时顺应市场环境变化调整方向，才能行的稳、开的远。为更加从容地应对经济周期波动的影响，中信银行未雨绸缪，这几年在调结构上下了些狠功夫。用该行人士的话来说，就是筑牢了资产业务的“安全垫”，培育了负债业务的“新动能”,形成了收入增长的“稳定器” 。
从资产结构来看，该行抗周期性有了明显提升。据了解，该行零售贷款占比已从三年前的38%提升至近43%;长三角、珠三角区域贷款占比由三年前37%提升至近40%;风险收益(RAROC)较高的水利环境、租赁及商务服务、水热电燃气业、交通运输等行业对公贷款占比从三年前的34%升至近45%，目前A级及以上公司客户授信余额占比提升到近70% 。
从负债结构来看，截至2020年底，该行活期存款余额较年初增加2919亿元，占自营存款比重上升了1.2个百分点;结构性存款余额减少1532亿元，占自营存款比重下降了4.6个百分点。在结构优化的带动下，2020年下半年存款成本率已经逐月回落，进入了下行通道。
从整体表现可以看得出，去年中信银行无论是从资产端在区域和行业的布局变化来看，还是从负债端的成本结构变化来看，相较以前有不少积极变化。有市场人士表示，“这些结构上的变化更能彰显一家银行的功力和耐力，未来银行的发展将更加看重结构，过去经济高速发展带来的规模红利正在消退，未来的发展更倾向于‘结构掘金’，因为结构变化可以产生效益，结构变化可以改善资产质量，结构变化更是潜藏着价值，这可能是未来衡量银行估值的重要维度。”
【中信银行：价值突出前景看好】看点八：持续保持较高分红，估值有望得到修复
长期以来，银行股分红比例较为稳定，相较于理财产品而言具有相当的吸引力，仅坐享收益也是相当可观。无论纵向还是横向比较，中信银行的分红和股息率在上市银行中都保持在较高水平。根据其刚刚公布的分配方案，2020年度分派股息124.29亿元，每10股现金分红2.54元，较上年增长6.28%，连续三年提升。近期来看，该行A股股息率维持在4%-5%之间，H股股息率位于6%-7% 。
从目前市场来看，2020年下半年伴随经济企稳且复苏加快，银行年末业绩增速基本消化了疫情带来的冲击影响。有机构分析称，目前经济复苏仍然处于进行时，市场交易主逻辑是顺周期和通胀受益板块，银行股明显受益于此两者。随着整体宏观经济转好，股份制银行以更独特的业务发展布局，更加灵活市场化的经营体制，已经率先走出了估值修复的行情。从中信银行股价表现来看，其H股股价已从去年10月份的阶段性低点上涨超过30% 。相信在银行股整体估值修复的大背景下，中信银行凭借去年业绩和资产质量的“反转”优势，有望在市场上获得更好的表现。
来源：雪球
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中信银行：价值突出 前景看好( 四 )

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