歌斐资产：目标回报多策略配置的解决之道回顾过去30年|全球主要经济体

回顾过去30年,全球主要经济体的利率跟随经济增长不断下行,但市场波动率脉冲出现地更加频繁,低增长低利率高波动成为常态。发达经济体的成熟市场经验显示,债务周期与市场波动高度相关,各国高负债成为常态,市场预期波动率居高不下。
歌斐资产指出,各类资产/策略的运行存在明显周期性。投资者行为表现,往往在资产周期轮动初期退出较多,在资产周期上涨末端进入较多,总体看无力应对单一资产投资的波动。唯有多资产配置,组合收益贡献可有效降低波动率,提升收益风险比。
投资者的心态往往又是期待高收益、低风险、偏好短周期的,但在资本市场中三者难以同时满足,这就导致了投资的不可能三角。
【歌斐资产：目标回报多策略配置的解决之道】歌斐资产表示,好的投资应该是追求合理目标收益、多策略降低波动,并辅以适度的流动性要求。合理的目标收益在多资产、多策略框架下实现的可能性大幅增加。投资经理得以设计稳健的策略,不冒进,避免本金损失;选取相关性较低的多个策略进行配置,控制波动与回撤,提升客户持有体验;同时适度降低对于锁定期要求,避免客户频繁上下车,给予基金经理和配置策略一点时间,有助于发挥策略有效性。
面对低增长低利率高波动的投资新环境,歌斐资产基于各类资产、各类策略的收益风险属性,通过多元资产、多元策略的子管理人构建投资组合,并动态调整子管理人持仓,有助于解决投资者配置二级市场的一揽子投资难题。
歌斐资产多策略指包括传统的股票策略、债券策略,也包括市场中性,套利,CTA,宏观对冲等辅助策略。不同类别的策略具有不同优势,股票多头策略适合趋势性行情、弹性大,对冲策略追求低波动的绝对收益,对冲系统性风险,债券类策略追求绝对收益,和权益类投资负相关程度比较高,有助于降低组合的波动率。
歌斐资产表示,从过去多年的投资实践来看,简单持有单一资产并不能实现性价比最优,投资收益也不是最好。而“傻瓜式”多资产静态配置(买入并忘记) 反而更大概率可提升组合收益表现,获得分散的“免费午餐”,即降低风险波动、获得稳健收益。
歌斐资产还进一步指出,目标回报型产品的投资理念正是多策略配置,通过搭配低相关性的多策略形成组合,利用收益加总、波动抵消的分散效用,达到更高的风险调整收益。同时,还可以在组合中增加对冲策略(宏观对冲、CTA策略等)作为第三个低相关资产,支撑组合稳定性,提升投资性价比;实践来看,相较于没有对冲策略的同类型组合,加入对冲策略的组合风险调整收益明显提升。
根据客户的风险偏好、预期收益等因素,歌斐资产的目标回报多策略配置方案可以分为稳健型、平衡型,主要是因为组合中的债券和股票多头的配比有所不同。经过组合配比之后,持有组合策略跨周期可以拿到预期回报,同时持有途中的体验也比较好,波动抵消、回撤相对比较小。
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