总而言之 ， 英伟达作为未来世界的基础设施 ， 前景无需担忧 ， 值得探讨的只有一个 ， 即当下78倍PE估值的英伟达价格是否昂贵 。
根据英伟达给出四季度74亿美元的营收 ， 假设净利率能达到35% ， 则英伟达2022财年净利润有望达到93.4亿 。
考虑到英伟达业绩总能超预期 ， 因此全年净利润按94亿美元计算 ， 当下价格对应的PE估值为78倍 。
78倍估值对应全年60%的营收增速 ， 似乎并不过分 。但值得讨论的地方在于 ， 2022年英伟达营收增速是否还能保持高增长?
从季度营收增速上看 ， 一季度营收同比增长84%、二季度68%、三季度50% ， 四季度或与三季度持平 ， 整体呈现放缓态势 。
展望2022年 ， 英伟达面临2021年高基数影响 ， 营收增速保持50% ， 绝对逆天 ， 考虑到游戏业务增速放缓迹象更为明显 ， 2022年英伟达营收增速放缓是大概率事件 。
目前 ， 彭博分析师对2022年的增速预期在15% ， 三季报后势必会有所提高 ， 但相比2021年(对应2022财年)60%的增速 ， 要逊色不少 。
即使按照2022年30%的增长计算 ， 英伟达动态估值也高达60倍 ， 远超历史估值区间 。
失去高增速光环 ， 60倍的PE估值必然会扎眼许多 。
但在景气度出现拐点之前 ， 估值并不是阻碍股价上涨的掣肘 ， 这点在特斯拉等其他高景气赛道股中也有所体现 。
因此 ， 虽然英伟达估值很高 ， 但在季度营收增速明显放缓之前 ， 估值不会成为市场担忧之所在 。况且有强劲的四季度营收指引 ， 英伟达再创下业绩新记录、震惊华尔街也不足为奇了 。
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