为什么腾讯的投资收益会暴增？( 二 ) 在腾讯内部社区里

时间拉长了看，腾讯向投资公司的“转型”是常年日积月累的结果。

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图/腾讯的投资收益占同期盈利的比重
如果剔除投资收益，从2018年到2021年的三年时间，腾讯净利润累计增长了60% ，年均增长率仅17% 。若加上投资收益，腾讯净利润累计增长了185%！年均增长率42% 。可以说，投资收益已经是腾讯盈利增长最重要的引擎。
腾讯总资产的半壁江山是投资
从总资产的角度，也能得出类似的结论，腾讯的投资组合正逐渐成为腾讯最值钱的一块资产。
在财报中，腾讯的投资组合分为“於聯營公司的投資”、“以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產”、“以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產”三类，其中仅最后一类投资的收益计入了利润表。
截至2021年末，这三类资产的规模如下：

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根据上表可以粗略得出，截至2021年末，腾讯的投资组合资产总规模是7499亿元，相当于腾讯总资产的47% 。并且，腾讯的投资组合只有小部分是以公允价值计量的，大部分投资以权益法计量，也即以投资成本入账。这些被投企业后续的估值增长、以及上市之后的股价增长并没有被反应在内。
财报披露，截至2021年末腾讯于联营公司的投资中，直接及间接持有的上市股权权益的公允价值为人民币6346.61亿元。将其考虑在内，腾讯的投资组合价值可达1.2万亿元，而且这一数字仍未充分反应被投公司的估值增长。
与腾讯自身的市值做一比较，能更直观的看出腾讯的投资组合价值的分量。由于2021年下半年以来互联网公司、中概股暴跌，腾讯的投资组合市值也有所下降。但由于腾讯的股价也同步下跌，腾讯的投资组合价值占腾讯市值的比重仍然大幅上升，到2021年末已经达到41% 。

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也就是说，如今的腾讯不仅一半的利润也来自于投资，一半的资产、一半的市值也由投资组合够成。说腾讯的一半是投资公司应当是非常贴切的。
退出力度加大，腾讯完成VC闭环
把主营业务产生的强大现金流大部分都用于投资，是近些年腾讯的常态。

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注：2021年数据尚未披露
过去，腾讯虽然被调侃是一家“VC” ，但腾讯投资的战略色彩一直都比较重，其表现之一是很少减持套现。腾讯每年的新增投资很多，但处置却很少，由此也导致腾讯持有的投资组合规模越来越庞大。但腾讯退出京东是一个标志——处置投资的力度在加大。

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图/腾讯投资历年来新增和处置，单位：亿元
继京东之后， 20221月5日，腾讯又宣布减持号称“东南亚小腾讯”的SeaLimited ，预计可套现200亿元人民币。
2022年3月23日的线上财报业绩沟通会上，对于腾讯未来是否会出售更多被投公司股份的问题，腾讯首席战略官JamesMitchell没有正面回答。但他表示，腾讯的投资陪伴很多公司走了很远，直到它们上市，只有出售部分上市公司的股权，腾讯才能继续对那些优质未上市公司进行投资。可见，出售已上市公司的股票，对腾讯而言并不是一时的权宜之计。