为什么腾讯的投资收益会暴增？在腾讯内部社区里

在腾讯内部社区里，马化腾再次拿自己的“腰”来做调侃：游了一年泳，又拍了片子，结果发现自己的腰椎间盘跟腾讯2021年的情况差不多—不那么突出了，甚至还少了一块儿。
风雨飘摇之际，腾讯已变得前所未有的依赖投资。
2022年3月23日，腾讯发布了2021年财报，在主业增长遭遇瓶颈的情况下，投资收益一枝独秀，占到了总盈利的65% 。腾讯历史上首次出现投资收益超过主营业务利润。
虽然被批评为“没有梦想” ，但腾讯一直没有放弃投资的意思。从2018年到2020年，腾讯经营活动一共产生了4492亿人民币的现金流，腾讯把其中60%用于了投资。腾讯曾说要用投资的方式“交出半条命” ，恍然间，腾讯的“半条命”都是投资了：到2021年底，腾讯1200多被投企业够成的投资组合，其账面价值已经占到腾讯总资产的47% ，其市场价值占到了腾讯市值的41% 。
【为什么腾讯的投资收益会暴增？】尽管财务回报显著，腾讯投资过去依然被认为是战略投资而不是财务投资，基本不怎么退出。但2021年腾讯首次出现了经营性现金流下滑，与此同时腾讯也加大了投资退出的力度，先后减持京东、SEA的股票。从投资到退出，腾讯完成了VC的闭环。今后的腾讯投资，有能力实现自我造血的内循环。
主业受重创，本土游戏停止增长
先扫视一下腾讯主营业务的情况。
2021年腾讯的日子不好过，财报不好看应是意料之中。2021年四季度，腾讯各业务线收入出现增长停滞乃至负增长的趋势。尤其是游戏业务，作为腾讯最重要的现金奶牛，在政策严格限制未成年人玩网游的打击下，本土市场收入仅同比增长1% 。得益于支付业务，金融科技收入增速还比较亮眼，但这部分收入属于增收不增利。
整体上，腾讯在2021年四季度总收入仅同比增长了8% ，这一增速比中国移动2021年10%的增速还要低了。

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2021年全年，腾讯总收入5601亿元，同比增长16% ，增速首次低于20% 。2020年腾讯的总收入增速是28% ，可以说是断崖式下滑。
另一方面，腾讯的各项成本却仍然维持着高增长。2021年腾讯一般及行政开支为898亿元，同比增长33%；销售及市场推广开支406亿元，同比增长20% 。这导致腾讯在2021年的nonGAAP盈利（剔除了投资收益）增速仅有7% 。这种情况下，腾讯年初传出要裁员增效，乃是情理之中。
投资收益暴增，已成腾讯顶梁柱
腾讯主营业务深陷泥潭，更加衬托的投资业务一枝独秀。腾讯财报中主要反应投资收益的“其它收益净额”一项， 2021年全年高达1495亿元，同比增长162% 。同时，腾讯2021年年度盈利2278亿元，其它收益净额贡献了其中65% 。这也是腾讯的投资收益占净利润的比重首次过半。
由此可见，腾讯是一家投资公司近乎实锤了。
2021年腾讯投资收益暴增，部分是因为处置了京东的股权。2021年12月23日,腾讯在港交所发布公告称,以“实物分红”方式将所持有4.57亿京东股票派发给股东。由于京东的股票过去是以成本计价的，这一操作让腾讯账上多了780亿元的投资收益。
京东的股权只能处置一次，这种收益没有持续性。然而，必须指出的是，即便剔除京东的影响，腾讯在2021年的投资收益仍然高达715亿元，相当于年度盈利的48% 。而在2020年，这一比例还只有35.7% 。投资对盈利贡献越来越大的趋势依然成立。