恩捷股份：狂奔的千亿锂电隔膜帝国从传统的烟标业务到如今大热

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从传统的烟标业务到如今大热的锂电领域，云南首富李晓明苦心经营30年的商业版图终于迎来了最好成绩。
4月11日，李晓明控股、已进入包括LGES、三星SDI、松下、宁德时代、中创新航、国轩高科等绝大多数主流锂电生产企业供应链体系的恩捷股份（002812.SZ）披露2021年年报：营收逼近80亿元，同比增长86%；归母净利润27亿元，同比增长144% ，均创上市以来新高。
这份烛照行业的业绩背后是公司大规模融资扩张。据了解， 2016年恩捷股份上市之初已募资124亿元， 2020年再次定增50亿元，目前仍有128亿元的定增在路上。
业内分析人士钛媒体APP指出，群雄逐鹿的锂电市场，短期内根本无法接纳如此多的产能膨胀，而产能过剩的最直接后果，就是开始新一轮的淘汰赛，企业优胜劣汰。
值得一提的是，靠着激进扩产的执着，恩捷股份市值曾一度冲破3000亿大关，其实控人李晓明家族更是长年稳居云南首富宝座。李晓明早在数年前便携家族移民美国，仅留其弟李晓华尚为中国国籍，也已获得美国绿卡。
同时，根据李晓明家族最新发布的第四轮减持计划，一旦定格减持，将一举套现超40亿元，而此前三轮减持已经完成接近20亿元的资金退出。截至目前，两年间，李晓华家族的持股比例已经减少7.52个百分点。
做隔膜比做烟标挣钱
锂电池主要由四大材料构成:正极材料、负极材料、电解液、隔膜和其他部件组成。隔膜的作用是将电池的正极、负极分开，避免正负极接触短路，提供微孔通道保证电解质离子自由通过。可以说，隔膜是电池体系的安全保证。

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资料来源：公司公告、安信证券研究中心
但在中国市场，李晓明和恩捷股份并不是第一批吃螃蟹的人。
2003年，星源材质（300568.SZ）的创始人陈秀峰还在深圳做显示器生意，一次与东莞商人的偶然接触，得知外貌平平无奇的锂电隔膜竟能卖到十几美金一平米。巨大的利润诱惑下，陈秀锋创立星源材质一头扎进隔膜生产，却浑然未觉这一产业的曲折与艰难。
同一时间，从美国学成归来的李晓明还在云南做烟标生意。1996年，李晓明、李晓华兄弟相继创立云南红塔塑胶有限公司、云南德新纸业有限公司、云南红创包装有限公司，并于2006年时，以红塔塑胶为母体，收购玉溪创新工贸有限公司，后更名云南创新新材料股份有限公司（恩捷股份前身，以下简称“创新股份”），以完善自己在烟标及BOPP膜领域的布局。
2010年至2016年，凭借云南烟草大省的区位优势，创新股份的烟标业务已经能够实现10亿元左右的营收，以及1-1.6亿元的利润，但李晓明的目光却盯上了更为赚钱的“膜”生意。
在星源材质的刺激下， 2010年，通过烟标业务完成原始积累的李晓明终于腾出手来，在上海创立上海恩捷新材料科技有限公司（以下简称“上海恩捷”），专注于锂电池湿法隔膜生产， 6年后便实现营业收入5亿元。这也奠定了未来恩捷股份超越星源材质、出货量全球第一的江湖地位。
【恩捷股份：狂奔的千亿锂电隔膜帝国】2016年9月，控股公司营收相对较高的创新股份率先在深交所上市挂牌，这是李晓明将锂电隔膜业务整体上市的第一步。8个月后，创新股份正式筹备将上海恩捷注入上市公司，以50亿元的对价、溢价超3倍收购上海恩捷90.08%股权，并于2018年8月走完这笔左手倒右手的重组交易，公司简称也改为“恩捷股份” 。