电感作为三大无源元件（电容、电感及电阻）之一 ， 属于电子线路中必不可少的基础电子元器件 ， 几乎每个电子产品都需要用上多颗电感 。所以电感下游应用非常广泛 ， 而电感下游主要应用如5G、万物互联以及汽车电子的不断发展都将成为未来电感市场增长的核心驱动力 。

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此外 ， 作为技术门槛和投资规模双高的产业 ， 5G基站相比4G基站在投资规模和技术上有了更大的提升 ， 所以一方面会导致5G基站单站的投资成本为4G基站价格的2.5倍左右；另一方面 ， 从基站的电感用量来看 ， 5G基站的整体单站电感用量约为1600-1700颗 ， 相比4G基站总电感用量的1100-1300颗左右提升了30%以上 。所以5G基站数量快速增长叠加单站电感用量大增将进一步促进电感产品的需求增长 。

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工信部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》提出到2023年 ， 电子元器件销售总额要达到21000亿元 ， 进一步巩固中国作为全球电子元器件生产大国的地位 ， 充分满足信息技术市场规模需求 。而且行动计划还提出到2023年要形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业 ， 力争15家企业营收规模突破100亿元 。顺络电子作为国内元器件绝对龙头 ， 将深度受益于国家政策支持以及行业市场空间的不断扩展 。

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三、核心电子元器件龙头产能持续扩张 ， 新品类带来新机遇
顺络电子是一家具备研发基因的公司 ， 从成立之初公司就就设立了研发中心 ， 一直以来都非常重视基础技术的研究 ， 对磁性器件、微波元件、敏感与传感器和结构陶瓷等产业发展方向的材料及制造技术开展了长期、系统化、持续的研究和创新 ， 搭建了从设计、材料、工艺、装备及控制等技术平台 ， 从而使得公司拥有了强大的基础技术系统性研究实力 ， 能够快速开发满足市场需要的新产品 ， 也确立了公司产品持续竞争优势 。
可以看到的是 ， 公司多年来坚持长期系统化的研发投入 ， 研发支出从十年前的0.25亿元提升至2020年的2.44亿元 ， 研发占营收比例也从4.55%提升至7.02% ， 而且2020年研发人员1052名 ， 占总员工比例高达17.70% 。从全球电感龙头的研发投入情况来看 ， 顺络电子每年研发投入占营收比例已经达到全球领先水平 。

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从公司收入结构来看 ， 公司收入主要来源于通讯、消费电子、工业电子和汽车电子等应用领域；按产品来分的话 ， 绕线和叠层产品合计占比较高 ， 是公司收入贡献主力；此外 ， 汽车电子、LTCC、精细陶瓷、敏感器件、PCB等产品在电子行业不断发展的情况下都取得良好进展 ， 新应用领域的不断开拓 ， 打开了公司未来成长空间 ， 为公司的持续成长奠定良好的市场基础 ， 有望在未来给公司带来稳定的增长点 。
2020年公司在公告中公布了未来4个项目的产能建设规划：新型片式电感扩产项目达产后将实现年产15.56亿只一体成型功率电感 ， 436.06亿只高精密电感；微波器件扩产项目达产后将新增微波器件产能29亿只；汽车电子产业化项目达产后将新增汽车电子产品产能12.31亿只；精细陶瓷扩产项目达产后将新增智能穿戴陶瓷底壳产能500万个 ， 手机背板陶瓷底壳125万个 。4个项目新型片式电感扩产项目、微波器件扩产项目、汽车电子产业化项目和精细陶瓷扩产项目完全达产后预计能给公司分别带来税收利润1.19亿元、1.40亿元、0.84亿元、0.59亿元 。公司历年均在持续扩产,具体规划和进度会根据战略规划及市场应用进展、客户开拓情况有序进行 。（太平洋证券）

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