老虎证券：为什么这次跳水不简单，深入聊聊美债，美股和通胀的关系( 二 ) 近期美股的跳水走势与美国国

那当然了，标普500股票的年股息率目前是1.47%，而美国十年国债收益率达1.46%(目前已经突破1.5%) 。
所以，买啥股票，买国债躺在着拿无风险收益不好吗?
但有一个问题就是，我们持有风险组合并不是只有利率收益，还有风险溢价啊，如果风险溢价为负，买的股票亏了，爆仓了，那么这个资本损益该如何计算呢?所以还是需要考虑到我上面所说的，标普的收益率和通胀率的关系。
另外一个原因，就是目前的通胀率和美债收益率的关系。10年的美债收益率通常作为无风险利率来看待，高于这个值的收益率就是风险溢价。
现在这个10年美债收益率飙到了1.5%以上，那么上面我说的，标普的收益率是2%多，虽然还有的赚，但真实利润已经非常薄了，再加上被通胀率折损的部分，那么实际你投资标普这个市场组合所获得收益已经微乎其微了。
而且最关键的是，我持有股票这个波动率极大的风险资产，还需要时刻担心他的涨跌，利润那么薄，倒不如投资债券来的舒服，要知道，美债中的无风险收益都已经高于通胀率了，高风险债券和长期债的收益率岂不更划算?
你看，10年美债收益率飙到1.5%已经和最新的通胀率持平了!

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这说明债券的投资偏好在全面提高，极大的增加了投资股市的机会成本，从而提升了整个市场的风险厌恶!这才是资金从股市流出的最重要的原因。
如果你问10年美债利率和美股股市到底是什么关系，上面三个方面可能差不多刚刚好给出答案。
美债利率持续攀升，之后市场会怎样?
如果你理解我上面所说的标普整体收益率的逻辑，那么下面这张图你也一定可以理解了：

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datastream搞出了一个主要科技企业整体收益率和10年美债的收益率的差值走势图，每当差值在2%的时候，MSCI全球股指都会遭遇一波回撤。但现在的问题是更严重。
这个差值在20年来首次破了2%，而且还持续向下，如果你说美股科技股的这次暴跌只是小打小闹，还会恢复持续上行趋势，看了这个图，你还这么认为么?
即便如此，我仍然不认为，美股会出现去年年初那样的股灾，但长期的调整可能是大概率的，不论是股指上进行震荡整理，还是个股动能上从成长股转到价值股，从科技股转到材料，工业，周期股上等等，这些调整，都需要时间。
现在的通胀预期已经有了恶性通胀的苗头，看看铜，铝，汽油，和商品价格指数现在飙高的程度。

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【老虎证券：为什么这次跳水不简单，深入聊聊美债，美股和通胀的关系】就这，鲍威尔还视而不见，还说要持续增加流动性供应，通胀的增加会被动提高无风险利率的每期回报，利率会持续上升。回想下1970年，美国恶性通胀的时候，通胀率达到了9%以上，股市发生了什么?

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当然，这么说久威严耸听了，重蹈覆辙的可能性为0，但这个风险意识不能没有。
幅度和周期上，我们可以这么回测一下。
首先，我们可以观察高收益债券的价格走势，HYG的成分债券中，到达52周高位的债券数和到达52周低位的债券数的差值已经破0，高收益债券ETF在股市跳水后也出现了回调，他的价格企稳回升的时候，通常也是标普稳定回升的时候。