3月30日晚间,招商港口(001872.SZ,201872.SZ)披露2020年年报,公司2020年实现营业总收入126.19亿元,同比增长4.08%;实现扣非归母净利润12.63亿元,同比增长21.69%;同时拟每10股派发现金红利3.80元(含税) 。2018年完成重组以来,虽然受到疫情和中美贸易摩擦等外部环境因素影响,但公司的港口核心业务经营业绩仍屡创新高,正加速迈向“世界一流港口综合服务商”的目标 。
港口行业吞吐量强劲复苏,2021年有望延续
2020年突发的新冠肺炎疫情为全球经济增长带来了巨大挑战,作为全球贸易的重要基础设施,港口行业遭受冲击在所难免 。数据显示,2020年1-3月,我国沿海主要港口货物吞吐量当月同比均为负增长 。随着国内疫情逐步控制,经济快速重启,我国沿海主要港口货物吞吐量同比增速从4月份开始恢复正增长,并在6月份之后保持6%左右的增速,总体情况好于未受疫情影响的2019年 。根据交通运输部数据,2020年全国港口累计实现货物吞吐量145.5亿吨,同比增长4.3%;累计实现集装箱吞吐量2.6亿TEU,同比增长1.2% 。全国数据来看,中国经济的快速重启带动了港口行业2020年吞吐量的强劲复苏 。
数据来源:wind
进入2021年,随着各国疫苗逐步投放市场,疫情有望快速得到控制 。全球经济复苏预期已经成为市场共识,下游制造业补库存将进一步推动全球贸易增长,带来集装箱运量快速增长 。国泰君安研报指出,2016-2018年库存周期繁荣期沿海港口集装箱吞吐量增速在6%左右,本轮复苏中沿海港口集装箱吞吐量增速可参考上一轮水平 。同时考虑到2020年的低基数,2021年增速或更高 。统计数据显示,刚刚过去的2021年1月及2月,沿海港口货物吞吐量当月同比增长率分别为10.80%和18.20%,主要因去年疫情期间基数较低导致了高增长 。全年来看,2021年港口行业有望延续景气周期,保持较高的同比增速 。
招商港口已实现全球港口布局,业务增量可期
近年来,招商港口通过兼并重组、旧港改造和新建港口,不断完善覆盖全球的现代化港口链 。国内方面,以深西母港为依托,辐射粤港澳大湾区,并布局长三角、环渤海及西南地区部分重点港口 。国外方面,形成了遍布东南亚、南亚、非洲、欧洲、大洋洲等港口、园区相关产业,港口网络遍及6大洲、 26 个国家和地区的50个港口 。
回顾2020年,集装箱业务方面,全年累计完成集装箱吞吐量12,171万TEU,同比增7.8%,高于行业增速 。从同比变化来看,国内的主控港顺德新港(同比+ 44.1%)、汕头港(同比+ 18.9%)、湛江港(同比+10.1%)及海外的LCT(同比+20.5%)均表现优异 。从绝对增量来看,国内的天津集装箱码头完成整合、海外参股公司Terminal Link SAS(TL)收购达飞集团旗下10个优质码头的股权已完成其中8个码头的交割手续,新的港口资产纳入统计贡献了较大的业务增量 。
展望2021年,公司新的业务量增长将受到多方因素驱动 。现有港口资产受益于行业景气周期,2021年吞吐量有望保持较高同比增长,而在公司内部通过强港建设推动产能持续优化,运用妈湾智慧港、“招商 ePort”平台等科技手段,也将提升生产效率,为货物吞吐提供生产保障 。海外方面,TL收购的码头还有2个在推进交割手续,通过继续推进收购整合以及东南亚地区航线拓展等可以贡献新的业务增量 。
港口费率有望保持逐步提升
费率是影响港口行业盈利能力的关键因素之一 。根据2019年3月交通部、发改委发布的《港口收费计费办法》,港口收费主要包括实行政府定价的货物港务费、港口设施保安费;实行政府指导价的引航(移泊)费、拖轮费、停泊费和围油栏使用费;实行市场调节价的港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、船舶污染物接收处理服务费、理货服务费 。根据国泰君安研报数据,港口收费中属于市场调节价的港口作业包干费占总收费的比例达到了72%,表明港口行业存在足够的市场定价权 。事实上,各个地区内地方港口竞争状态不同,费率的差别也比较大,而国内的装卸费率通常要比国外低 。

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