招商港口：基本面持续向好低估值有望价值回归( 二 ) 3月30日晚间|招商港口(001872.S

目前国内港口的装卸费率处于较低水平,加上人工、能源和原材料等成本端的抬升,港口行业的费率调降有难度,调升有基础。同时,考虑到港口与船公司的相互依存度较高,在行业景气度上升或下降的时候,港口存在阶段性调整费率的可能性。2020年四季度,由于供需错配,集运、油运、干散货航运等运价大幅上涨,为港口调升费率提供了基础,运价持续上涨有望带来费率的整体上调,从而改善港口的盈利能力。此外,2020年3月,交通部、发改委发布《关于阶段性降低港口收费标准等事项的通知》,政府定价的货物港务费、港口设施保安费收费标准分别降低20%,降费延续到2020年底,该部分费用将在2021年恢复。综合考虑市场定价机制、成本、运价上涨等因素,2021年港口行业的费率有望保持逐步提升的趋势。
估值处于历史低位,静待估值修复
除了经营业绩,影响二级市场的另一个重要因素就是估值。数据显示,截止2021年4月6日收盘,中信港口指数的滚动市盈率为16倍,处于近5年内市盈率的20%分位附近。2020年5月份,中信港口指数估值触底回升,时间上与沿海主要港口货物吞吐量同比增速的复苏反转大致吻合。随后港口指数伴随大盘快速上涨,但却没有因为吞吐量同比数据持续向好而保持上涨趋势,估值继续处于低位。从市场风格分析来看,大盘指数的上涨主要受机构抱团的大市值权重股所影响。春节后,抱团股大幅回调,市场风格向低估值的防御性行业切换,港口行业也有望在2021年迎来估值修复。
数据来源:wind
截止2021年4月6日收盘,招商港口的滚动市盈率为14.2倍,同样处于其自身历史上的估值低位,且低于行业指数的估值;市净率为0.79倍,低于行业指数的1.13倍。与其他港口上市公司不同,招商港口的特殊之处在于其对全国主要港口的投资布局。目前,招商港口除公司主控的港口以外,还直接及间接通过子公司参股上港集团、辽港股份、宁波港、青岛港等多家上市公司。这就意味着,假如港口行业能够在2021年迎来系统性的估值修复,招商港口除自身的估值水平回归以外,对外投资产生的投资收益还将进一步增大其业绩弹性,使其迎来业绩和估值的戴维斯双击。
传承招商文化,向世界一流港口综合服务商迈进
综合来看,吞吐量持续增长,费率稳中有升,意味着业绩的确定性较高,同时港口行业的低估值也提供了足够的安全垫。因此在市场风格切换进入防守行业的时候,港口就不仅是货船的停泊场所,也是资产配置的安全港湾。
除了业绩和估值,文化也是企业软实力的象征,优秀的企业文化可以增强资本市场的信心。招商港口传承了始于1872年的百年招商文化底蕴,也继承了敢为人先的蛇口精神。招商血脉和蛇口基因赋予了招商港口人勇于担当、敢闯实干、不断创新的拓荒牛精神,为企业致力于建设成为世界一流的港口综合服务商注入强大的文化力量。
2021年是我国实施“十四五”规划和2035年远景目标的开局之年,随着招商港口在国内外的建设投资与并购整合齐头并进, “市场化+数字化”双核驱动,以及招商独创的PPC综合开发模式,在招商文化的加持之下,招商港口有望百尺竿头,更进一步。
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招商港口：基本面持续向好 低估值有望价值回归( 二 )

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