一文读懂水滴公司的营销费用、科技含量和价值定位日前

日前， “领先的保险和健康服务科技平台“水滴公司正式向SEC递交首次上市申请，拟登陆纽交所。公司尚未披露融资额，但此前市场传言称其估值已达100亿美金。
尽管水滴营收一路大涨，过去三年营收额分别为2.38亿元、15.11亿元、30.28亿元，但净亏损同样也在上行，加上看上去貌似高企的营销费用，引发了一连串争议。
单从数字来看，水滴公司2018年至2020年净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元和6.64亿元，呈逐年增大趋势。但抛开占比谈绝对值是非常片面的。
考虑到水滴公司净收入也在逐年增加， 2018、2019、2020年分别为2.38亿、15.11亿和30.28亿元。调整后税息折旧及摊销前利润(EBITDA)亏损分别为1.4亿元、1.59亿元及2.47亿元，三年亏损率分别为58.93%、10.52%、8.17% 。可以看出，实际的亏损比例在逐年收窄。
2018年~2020年，水滴的营销费用分别为1.85亿元、10.58亿元、21.31亿元，营销费用的支出也为水滴保的保费增长带来正向激励：水滴保近三年产生的首年保费(FYP)收入分别为9.73亿元、66.68亿元和144.26亿元。
有人士认为， 2019年的水滴的营销费用占营业支出的62% ， 2020年的营销费用占营业支出的60% ，质疑其营销费用过高，但是对于类似分销业务来说，营销费用本来就应该是成本的主要组成部分，这是业务属性决定的。用同样维度看， 2018年拼多多运营费用最大头的也是市场营销费用， 2018年为134.42亿元，占运营总花销的63.96% 。美团的销售成本更是高达75% 。相反，更该关注的是衡量主营业务盈利能力的毛利率，而水滴的毛利率水平一直在持续提升的。
另一方面，其实市场并不担心营销费用高。主要担心花钱获的客能不能长期留住。简单测算下获客成本，按照2019年和2020年新增710万、1040万付费用户来算，水滴保的单个付费用户的获客成本是111.75元、167.60元，远低于其他互联网保险公司获客成本。从水滴来看，长险收入伴随营销费用增长也数倍增长，近两年同比增长11446.67%和275.38% 。占公司营收的比例从0.6%提升到21.5% 。而相对来说，长险客户带来的收入更稳定。
水滴研发作为一家保险科技公司，水滴公司在研发投入上持续在增长。从2018年的6,920万元增长到2019年的2.15亿元到2020年的2.44亿元，占净收入的8.1% 。更是超过了重仓科技的众安在研发上投入的比例：2020年，众安研发投入约9亿元，占总营收4.87% 。同样是科技公司，美团2020年收入1148亿，研发投入100亿，占比8.7% 。
亦有媒体用研发投入/营业支出这个不常用的方法做计算，指水滴研发投入占比最高不到20% ，最低只有7% ，科技平台名不副实。但如果按照这种测算方法，小米2019年营业支出1772.85亿，研发投入75亿元，研发投入占比仅有4% ，比水滴的7%还要低。但因此说小米不是科技公司恐怕很难获认可。
此外有一点也能说明水滴技术实力不弱，水滴公司通过大数据+AI技术赋能保险和健康产业，目前水滴保已经完成了承保核保、续费续保、退费退保以及保全服务的智能线上化，并且实现率接近100% ，水滴也向合作的保险公司和机构提供保险科技解决方案， 2018、2019、2020的技术服务收入分别是5909万元、5171万元和1.94亿元，收入占比6.4% 。