老虎证券：从投资人到企业家，巴菲特的进化之路( 三 ) 本文发布于老虎社区

如果说，格雷厄姆教会了巴菲特“不要亏钱”，那么费雪教了巴菲特如何在不亏钱的前提下迅速累积财富。
格雷厄姆只关注股价相对于公司内在价值是否足够便宜，但公司业务、管理、运营效率不在他的考虑中，不论什么公司，一视同仁地以可测量的价值和股票价格作为评估标准。而费雪的理念让巴菲特关注公司的质量，包括公司的产业前景、业务、管理及盈利增长能力，正是巴菲特沿用至今的，买真正伟大的企业，并且以合理的价格。如果仅仅用格雷厄姆的方式，巴菲特没有进化，那么他将错过可口可乐、错过苹果、以及下面你看到伯克希尔目前持有的大多数优质股。
费雪的集中投资原则：不要持有很多股票，只有最好的公司才值得买入。因为他的公司研究法需要花费大量的时间去深入了解，去对比竞品，去跟人聊天，这样一来就没有可能覆盖很多的公司，那么就减少持股数量，集中研究少数优质的公司，对于大多数平庸的公司，持有得多并不见得好。这也是巴菲特一直秉承的能力圈原则，集中持有你了解的公司。
查理·芒格：共生合伙人
这位每年股东大会跟巴菲特同台唱戏的智者已经跟巴菲特搭档了40年。芒格与巴菲特的关系早已不仅仅是合伙人那么简单，而是一种更亲密的共生关系，巴菲特致股东的信中主语总是“查理和我”，看起来“查理和我”更像一个整体，说他们是事业上的夫妻也不为过吧。
芒格并不完全认可格雷厄姆的理念，他曾说：“格雷厄姆是一个大师，但他的理念形成于大萧条时期，对市场草木皆兵，这种恐惧后遗症伴随他的余生，他的所有投资方法都是为了让自己停留在安全港中。买那些便宜的烟蒂公司是一种幻像，对于我们那种体量的资金完全不起作用。当你拥有数十亿美元甚至数百万美元时，你不能用这种方法去投资。”敢于批评圣人的人并不多，但细想起来不无道理，格雷厄姆在1929大崩盘之际亏损了70%，而后所有的投资理论都更为保守。
在投资上，芒格是费雪理论的践行者。是他真正帮助巴菲跨越寻找烟蒂股的思想，进而购买高质量的企业，芒格认为，为一家伟大的公司支付公平的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。这种思想的进化，在1972年伯克希尔收购Sees糖果公司时候充分体现。当时Sees拥有1000万美元净资产，出价是3000万美元，按照格雷厄姆的理论这是净资产的三倍，太贵了。但是芒格说服巴菲特，最终以2500万美元成功买下，而这家公司现在还为伯克希尔创造大量现金流，芒格后来评价这笔交易，这是我们第一次为企业质量买单。
除了工作，生活中芒格也给了巴菲特很多的不同的视角，芒格是律师出身，精通科学、哲学、心理学，他认为有思想的人应该运用哲学知识到投资决策中去。从他的大作《穷查理宝典》中我们可以读到这位将近100岁的老者的普世智慧。
在漫长的伯克希尔经营岁月中，巴菲特和芒格能够如此默契合作，我想最主要的原因是平等共识，他们都来自奥马哈这个朴实的中部小城，有着同样的处世原则和坚定的信念。并且，在两人尚未合伙之前，芒格的公司就跟巴菲特的公司有许多相似之处，都有出色的业绩表现，都寻求物有所值的投资对象。
60年代末，芒格开始迈入蓝筹印花公司，并最终成为董事长。1978年伯克希尔并购蓝筹银行公司，芒格成为伯克希尔副董事长，至今正好40年。很明显，巴菲特和芒格是殊途同归的人，他们从二级市场买股票开始进入投资领域，而后开始走向控股、并购、经营企业的方向。