中国全资产配置元年还没来！巫天华：科技券商掀起替代革命，老虎证券的价值刚开始( 二 ) ▲老虎证券创始人、CEO巫天华

尽管如此，实现100%自研清算也并不容易。美国证券底层设计复杂，同一笔订单甚至可以在数十个不同的交易所成交。老虎证券只能一边加大产研、运营投入，一边对自研清算进行灰度测试。据巫天华透露，目前老虎证券美股自研清算比例已经超过50%(预计年底可达到70%)，走在业界的前列，新增客户均可纳入自清算范畴。
值得一提的是，今年二季度，在交易量环比下降的情况下，老虎证券利息收入却环比提升，这说明随着自研清算比例提高，老虎证券运营效率得到提升，利息成本也随之降低，长期看对利息收入贡献巨大。在证券行业，利息收入正逐渐超越佣金，有望成为第一大营收来源。
除了基础的零售业务，老虎证券也持续深化一站式企业服务能力。二季度该公司以投行及ESOP(员工股权激励计划)为主的其他收入达1021万美元，同比增长超3倍;投行方面共参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并担任牵头行;ESOP方面新增51家客户，同比增长219% 。
“从最初无法上封面的分销商，到逐渐登上第一排甚至担任牵头行，老虎证券渐渐成为新经济企业上市的‘标配’ 。”巫天华说，随着客户基数和影响力的扩大，老虎证券服务发行人的能力在不断提升，从IPO到增发，再到SPAC上市，投行业务不断迭代创新，甚至推出了零售客户也能参与增发认购的创新服务。
与此同时，随着科创板、北交所等资本市场改革成果的落地，越来越多的新型科技企业迈入资本市场。老虎证券敏锐嗅到了这些企业对人才激励、挽留的需求，于是在二季度正式将ESOP服务延伸至A股，实现美股、港股、A股企业全覆盖，为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式服务。
不过，下半年中资企业赴美上市政策生变，聚焦境外市场的老虎证券会对此感到担心吗?巫天华认为，限制中资企业赴美上市大概率只是暂时的，因为这对各方利益都没有好处，而强化风险披露对中概公司也不会构成本质的障碍。随着新平衡建立，市场或许有望在半年内看到新的中资企业赴美上市，尽管数量上可能比之前少。
“这一变化可能会让我们的美股投行收入减少一些，但并不会影响港股投行业务，对经纪业务的影响更是微乎其微。”数据显示，二季度老虎证券仅有11%的交易量集中在中概股，随着海外客户占比提升，美股交易仍是老虎证券未来的重要战场，未来也将进一步加码相关产研投入。港股方面同样也会聚焦中资企业上市契机，不断优化港股信息大厅、暗盘交易、杠杆打新等服务。
新物种替代才刚开始
“从长期价值而言，我们坚信科技型券商终将替代传统券商，而这一过程才刚刚开始。”巫天华说，科技型券商诞生于互联网体系，在打动年轻客户群体方面有着天然的基因优势，尤其擅长从数据中挖掘客户痛点。比方说提供免费的Level2行情、降低入金门槛、提供便捷的美港股打新服务、搭建投资互动社区……这也是老虎证券在过去7年里高速发展的核心原因。
然而在全球范围内，拥有大规模产品研发能力和IT技术人员的国家很少，满打满算恐怕也只有美国、中国和印度能够孕育出老虎证券、富途证券、罗宾汉这样的企业——把互联网智慧跟传统金融商业模式结合形成的新物种。
换言之，科技型券商仍旧是一个门槛较高的赛道，距离存量厮杀时代还有相当一段距离。且科技型券商并不是一个暴利行业，入行7年，老虎证券已经熬过了最初挣扎存活的阶段，但新入局者即便可以复制前人的产品或功能，也很难复制创业的时点。