新股首日破发接连出现发行定价更趋市场化继中自科技后

继中自科技后，10月25日可孚医疗也遭遇上市首日破发，A股连续两个交易日出现新股首日破发。自9月18日注册制下新股询价新规落地以来已有一个多月，市场化询价定价发生积极变化，IPO市场环境进一步优化，注册制下的新股发行市场化程度不断提升。业内人士表示，市场化定价原则之下，投资者“打新稳赚”的固有思维将逐渐被打破。
【新股首日破发接连出现发行定价更趋市场化】打新收益缩水
年内逾40只次新股一度破发
10月25日，科创板凯尔达、创业板可孚医疗上市首日盘中相继破发。公开资料显示，可孚医疗发行价93.09元，集合竞价跌10.89%，报82.95元；凯尔达发行价47.11元，开盘价44.8元。截至当日收盘，可孚医疗报收于88.97元，跌4.43%；凯尔达报收于52.18元，涨10.76% 。
10月22日，科创板新股中自科技上市首日即破发，成为近两年来A股市场第一只上市首日破发的新股。中自科技发行价70.90元，盘中一度大跌近17%，盘中最低跌至58.88元。截至25日收盘，中自科技报63.97元，上市以来跌幅9.77%，仍处于破发状态。
注册制改革持续深化的背景下，新股破发已不是新鲜事。同花顺数据显示，近三个月，A股上市新股中已有十余只破发。而今年以来上市的近400只新股中，已有超40只个股曾跌破发行价，36只仍处于破发状态。今年上市的尤安设计、四方新材、神农集团、太和水、山水比德、奥泰生物，相对发行价跌幅均超过20% 。
从过去一周（10月18日至22日）的市场表现来看，德邦证券分析师吴开达表示，注册制新股涨幅大幅回落。上周主板开板新股两只，开板平均涨幅为52.4%，前值50.7%；科创板共有四家公司上市，上市首日平均涨幅为96.2%，前值173.7%；创业板共有六家公司上市，上市首日平均涨幅82.8%，前值162.2% 。
报价博弈加强
助推市场定价更趋理性
“近日的新股破发或与注册制询价新规有关。新规将最高报价剔除比例由不低于10%调整为不超过3%、不低于1%，高报价被剔除的概率降低，新股定价博弈加大，整体新股报价的中枢或呈现上移趋势。此外，长期打新收益显著，规律上也存在价格中枢持续上移的趋势。”星石投资首席研究官方磊对《经济参考报》采访人员表示。
9月18日，证监会、沪深交易所及证券业协会同步发行七项文件，对注册制板块承销制度进行修订。此前，一些网下投资者为博入围“抱团压价”，注册制板块发行估值持续下行，进而带来企业募资不足等问题引发监管关注。
新规实施后，市场化询价定价发生积极变化。同花顺数据显示，10月以来新股发行市盈率普遍提高，截至目前，月内注册制下进行网上网下申购的企业有20家，除一家亏损外，其余19家企业发行市盈率均超过20倍。而今年8月、9月注册制下进行申购的58家企业中，发行市盈率低于20倍的占比超过四成。另据中信建投统计显示，新规实施后的9月19日至10月22日，高铁电气、中科微至两家科创板公司和百胜智能、久盛电气、可孚医疗、戎美股份、深城交五家创业板公司发行价格高于“四个值”孰低值。
中信建投认为，注册制下新股询价新规加强了新股定价的市场化，报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内，是注册制新股报价新规实施和公司基本面变化的内外因素双重体现。方磊也表示，新股破发打破了“打新神话”，反映出股票市场价值发现功能正在增强，更有助于市场定价回归理性。向后看，当市场的价格发现功能持续增强时，赚取一二级市场价差或许越来越难，收益分配或将继续回归至研究能力。

新股首日破发接连出现 发行定价更趋市场化

新股首日破发接连出现发行定价更趋市场化