理性看负债，联想集团ROE超过93%A股企业( 二 ) 巴菲特曾说：“你必须了解

横向对比后，不难发现在以硬件为主科技公司中，联想的负债率较为常见。如果聚焦到以PC为主要业务的公司，联想甚至还是行业内较为保守的公司。
清楚了联想集团的债务构成，也了解到了经营负债通常不会给企业造成流动性危机，接下来我们重点关注一下公司的有息负债。
02有息负债稳中有降
如果聚焦到联想集团的有息负债，不难发现过去一年，公司有息负债总额呈现下降趋势，从2020/21财年Q2的285.53亿下降到2021/22财年Q2的275亿。反映出公司有息债务下降的向好趋势。
从联想集团的有息债务结构看，公司有息负债结果较为健康，有息负债中流动负债即一年内到期的负债较少，仅占有息负债总额的20% ，公司有息负债的大头主要是非流动负债。
从过去看，企业的流动性危机往往是由流动负债引起的。但联想集团没有类似风险，截至今年上半年，公司有息负债中，流动负债总额39.72亿，而公司账上现金就有200.19亿，足以覆盖有息贷款中的流动负债。
拉长周期来看，公司的有息负债也没有集中偿还风险，很难给公司造成流动性危机。通过下图不难发现，公司有息负债偿还日期大多都有较长的间隔时间。
从公司自身的流动性看，公司也有足够的偿债能力。公司账上现金还在不断增加，从2016/17财年的121.52亿增长至2020/21财年的198.28亿，期间复合增长率达到17.8% 。
不仅账上现金越来越多，公司也有很好的外部融资条件，比如，公司有充分的融资额度，截至今年上半年，公司可动用贷款信用额度共计196.8亿，而目前公司只动用了3.33亿较少的部分，后续可用额度非常充裕。
如果结合联想集团账上的现金和现有的融资额度，公司就可以偿还掉公司所有的有息负债。从这个角度看，公司当前的有息负债，显然不会给公司造成经营风险。
值得一提的是，联想集团也获得了资信评级机构认可。去年10月，国际三大评级机构标普、惠誉、穆迪均对公司发布了首份信用评级报告。
在报告中，三家机构均对联想集团的市场领导地位、可持续增长与前景以及稳健的财务基础表示认可，预计其将实现稳健增长并创造不错的自由现金流。这一定程度上反映出机构对联想稳健经营的认可。
着眼未来，联想业务的稳健发展，也使公司的偿债能力愈发增强。
03高质量增长，不断增强联想经营确定性
联想集团的偿债能力实现增强，流动比率是反映公司偿债能力的指标，公司流动比率呈现上升趋势，在公司2021/22财年Q2季报中，公司流动比率同比上升了1个百分点。
偿债能力增强，固然得益于有息债务规模下降以及公司账上现金增加，但细究起来，这些只是公司运营的结果，归根结底，公司偿债能力增强，本质上源于公司业务的稳健增长。
最近几个季度，联想集团保持着高质量增长，体现在公司营收规模和盈利能力实现双向提升。从营收规模看，过去几个季度公司营收持续增长， 2021/22财年Q2 ，公司营收实现1142.96亿，同比增长23% 。