京东的超大号野心( 二 ) 中概股全线飘绿阴翳下

02收购德邦，亏损难敌物流野心
3月11日，京东财报发布后，停牌多天的德邦发布公告，确定被京东收购的消息。
公告显示，德邦创始人、董事长崔维星将不再是实际控制人，京东旗下宿迁京东卓风企业管理有限公司将成为公司的间接控股股东。同时，收购将伴随德邦退市。
物流一直是刘强东从最早就“重仓”的项目。他曾在吴晓波的节目中坦言，京东不会是一个窄小型而是全品类电商，需要非常强大的闭环物流支持，而这个目标会涉及全国各地无数个庞大的物流仓储。
京东也在为这个宏伟的目标疯狂烧钱，甚至如刘强东所说， “放弃了很多投资入局其他业务的机会，曾经一天见40多个投资人。”
数据显示，近两年，京东物流营收均保持40%以上的增长速度，但亏损也与日剧增。根据京东物流财报， 2018年～2021年，京东物流分别亏损22.34亿元、41.34亿元、158.42亿元， 2021年净利润同比下降283% 。
烧钱是京东现阶段的必然选择。

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同时，京东物流还一直需要京东零售的“反哺” 。此前京东物流财报显示，京东社会化订单（非集团内部）收入，仅占总收入的不到40% 。而集团高管曾表示，这一收入一定要超过50% 。由此来看，京东物流距离独立发展，还有很长一段路要走。
此次收购德邦快速，则可以快速提升社会化订单的比重，增加京东物流的总体实力。
同时，据京东物流财报，京东物流目前已经覆盖六大物流网络：仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络等。
但大件网络一直是京东的弱环。也是京东与传统快递巨头们的主要差距所在。此次收购完成后，京东可以获得德邦在航空资源、干线网络、客户基础上的资源，由此可以发展B端客户，向供应链上游业务延伸。
刘强东曾预言，除了邮局体系，民营物流只能是2+1结构——京东和顺丰会成为两大物流巨头，还有一家高度依赖于平台的搬砖头、打酱油者（菜鸟）。
因此，京东物流的未来要与顺丰分庭抗礼，虽然目前两者差距加大，但收购德邦，无疑会缩减两者的差距。
根据财报数据显示， 2021年上半年，顺丰营收883亿元，而京东物流营收只有485亿元，是对方的一半。此外，京东物流的毛利率和净利率分别为3.65%、-31.39% ，而同期顺丰这两项数据分别为10.1%、0.47% 。
根据京东物流最新年报，京东物流去年收入超过1000亿，机构一致预期德邦收入约为308亿元，而顺丰并表嘉里物流后年收入超过2000亿元，成为全国第二大物流公司。
但值得注意的是，在此次停牌前，德邦虽曾大幅裁员、降低成本保利润，还是经历了上市最差的业绩。2021年公司预计盈利0.7亿元至1.9亿元，同比减少67%至87%；若扣除非经常性损益，公司预计亏损范围在1.6亿元至2.7亿元之间。
一旦德邦并表，京东物流的亏损肯定会加大。这对于亏损依然高涨的京东来说，无疑是更大的考验。同时，京东物流CEO余睿也曾在财报会议中表示，在合适的时机下，京东物流会继续收购扩张。
仅在近两年，京东物流就曾斥资30亿元收购以航空货运见长的跨越速运，并通过京东智能产业发展多次增持中国物流资产(01589.HK) ，并在2022年2月拿下其控股权，比例高达87.19% ，该企业在全国拥有38个物流园及179个物流设施。