瑞尔集团邹其芳：“慢”到“快”( 二 ) “急功近利的投资者不要

面对投资机构的套现压力，上市或许是瑞尔集团不得不做的选择。相比于公司层面的精耕细作，资本更在意其发展的速度和规模。
在资本的围猎场上，邹其芳也不得不向现实低头，扩张诊所规模抢占市场。
2017年，在瑞尔集团的D轮融资发布会上，邹其芳曾表示，计划在2025年达成“千店计划” 。对于未来的上市计划，邹其芳称短期内瑞尔还没有考虑这一问题，但上市可以给投资人创造退出的机制，同时也可以帮助瑞尔吸引更多的资本。
随后瑞尔集团便开始了激烈的“进攻”拓店，但已经“低速”扩张多年的瑞尔此时想要奋起直追，并不容易。
招股书显示，截至2021年9月30日，瑞尔齿科主要在一线城市运营51家口腔诊所，瑞泰口腔主要在一线及核心二线城市运营7家口腔医院及53家口腔诊所。
在过去五年间，瑞尔集团的扩张速度显然不够快，仅开了百余家诊所，完成了“千店计划”的十分之一。
一方面是扩张速度不及预期，另一方面瑞尔集团还深陷亏损的泥淖。
医疗圈素有“金眼银牙铜骨”的说法，随着人们消费水平的提高，牙科成为了一个黄金赛道，投资者对于口腔医疗的关注度攀升，行业内也诞生了明星公司“时代天使” 。
外界视口腔医疗为“暴利行业” 。事实上，口腔医院的整体盈利水平，却没有很多人想象中的那么高，从瑞尔集团的招股书就可见一斑。
招股书显示，在2019财年至2021财年，瑞尔齿科营收分别为10.80亿元、11.00亿元与15.15亿元，净亏损分别为3.04亿元、3.26亿元与5.98亿元，合计亏损超12亿元。
瑞尔集团的钱花在哪儿了？值得注意的是， 2019年至2021年，瑞尔的销售成本分别为9.17亿元、9.88亿元、11.51亿元，占总收入的比例分别为84.8%、89.9%、75.9% 。其中最大的成本开支来自雇员福利开支，占比始终保持在50%以上。
也就是说，赚钱的是牙医，并非牙科医院。这一点也符合邹其芳的经营理念，在创业之初他就比较重视牙科人才，并给予业内较高水准的薪资。
由于对医生和相关人员的成本控制能力有限， “高薪养医”给了瑞尔集团不小的压力，其维护医生就花费了巨大的代价。怀揣如此惨淡的成绩单，瑞尔集团的IPO之旅的坎坷也显得就不足为奇了。
如今的瑞尔集团，一方面面临着亏损加剧的风险，另一方面还有牙博士、中国口腔医疗、通策医疗等竞争对手在资本市场的加速进军。
面对千亿市场的诱惑，不少民营牙科企业纷纷发力。2021年，中国口腔医疗和牙博士也向港交所递交了上市申请。瑞尔集团主攻一二线城市，牙博士主攻华东地区，而中国口腔则聚焦在温州地区。
从营收来看，瑞尔集团在这三家企业中是最高的，但也是唯一持续亏损的企业。
此外， 2021年财报显示，中国口腔医疗的毛利率为59.9% ，牙博士的毛利率为55.5% ，通策医疗的毛利率为45.78% 。然而瑞尔集团在2021年的毛利率仅为24.1% ，被同行远远甩在身后。
和国外发达国家的牙科行业相比，中国牙科尚处于起步阶段，未来的牙科市场潜力无限。
弗若斯特沙利文的数据显示，到2025年，中国口腔医疗服务市场规模将达到2998亿元。其中，民营部门将成为增长的重点，其市场规模占比将超过80% 。瑞尔集团所在的赛道，具有很高的想象力。
成为“港股牙科第一股”之后，瑞尔集团既缓解了对赌压力，也释放了投资者的“套现”压力。
未来，瑞尔集团在资本市场的表现会如何？猎云网将持续关注。