春新资产：春新洞察丨释放信号只为试探市场温度？浅析美联储政策动向近日|上海春新资产投资管理有

近日,上海春新资产投资管理有限公司(以下简称:春新资产)投资总监孙悦先生就前段时间引发国际金融市场波动的美国财长耶伦发表的美国可能“加息”的争议性言论,围绕其言论的落实可能性、市场影响等投资者关切的核心问题,展开深入分析。
耶伦释放加息言论引发金融市场波动
美国东部时间5月4日,美国财政部长耶伦在接受《大西洋月刊》采访时公开表示:受政府大规模增加财政支出的影响,为确保未来经济不会过热,可能必须提高利率水平。此言一出,市场巨震,甚至令美股一度盘中高位跳水,科技股等纳斯达克指数出现大跌现象。
虽然耶伦并未明确表述美国加息计划的时间框架,她本人也并不能直接决定美国的利率政策,可是因为她之前领导过美联储,因此,难免引发外界关于美联储是否即将在近期加息的猜测。
【春新资产：春新洞察丨释放信号只为试探市场温度？浅析美联储政策动向】即使之后耶伦的态度又出现了转折软化,试图澄清她并未暗示美联储采取加息行动;现任美联储主席鲍威尔也出面否定了“所有加息预期”,但耶伦“加息”讲话的影响还在持续。目前美国金融市场仍处于紧张而敏感的状态,也增加了投资者对美联储货币紧缩的担忧。
春新资产孙悦表示,梳理近期耶伦和美联储主席鲍威尔的表态,不难发现,美国财政与货币当局一直在给缩减量宽和加息的前景泼冷水,都在强调通胀上升主要源于暂时性因素。但是,依据美国金融市场过往表现可知,任何涉及加息的言论,对美股的影响往往都是立竿见影的,市场对于加息以及缩减购债规模导致的流动性收缩,是极其敏感的。
加息可能性低相关数据并不支持
对于如何看待耶伦的“加息”言论?美联储又是否真的会在近期加息?春新资产孙悦也谈了自己的看法,他表示:依据目前的美国经济形势预判,短期内美联储应该不会实施加息。耶伦此次发表的“迷惑性”言论,或许主要是为了调节市场预期。
回顾近年来美国的6次加息周期,基本都是为了防止经济过热而进行的加息。美联储加息一般是在GDP增长过快的前提下,所采取的积极主动的经济降温措施。加息需具备CPI可控、就业充分等重要因素。美联储如果加息,会优先看GDP,然后才是CPI就业数据。而查看美国目前经济现状的报道,可以看到,GDP在2021年第一季度的增速同比只有0.4%;就业数据虽有上涨,但也还不是很理想。所以,据此而言,美联储短期内加息的概率并不大。
暂时通胀且周期未到加息条件尚不具备
值得注意的是,今年4月美国的CPI数据还是超过预期的,同比上涨4.2%,有通胀迹象。通胀会在另一个维度推动美联储步入加息计划吗?春新资产孙悦认为答案也是否定的。针对这一点,其实耶伦本人也为市场打过心理预防针:“未来6个月的通胀只是暂时的,即便有通胀,联储也会妥善解决” 。
春新资产孙悦表示:总体来看,美国目前的GDP数据、就业数据等多项经济指标,依旧疲软,经济仍处在疫情等因素影响之下的恢复期;而且,由于基础制造业回流慢、疫情控制不力等因素的持续影响,美国现在经济恢复的基础还不够牢固。因此,也更加限制了美联储在短期内实施加息的条件。
另外,按照以前加息的时间周期来看,从降息周期到加息周期一般需要4-5年;而上一轮加息的结束时间是在2018年12月,利率升至2.5%,并且一直维持到了2019年7月才进入降息周期。所以,今年如果进行加息,时间周期也有点对不上。从目前的经济数据和历史加息周期数据出发进行预判,孙悦表示,可能最快也要等到今年第4季度或者明年第一季度,美国才有可能会实施加息。当然,届时具体情况还需再依据最新数据来分析。