股票牛打新：“隐形矫治第一股”时代天使，是个潜力股吗？( 三 ) “用你的笑容去改变世界

从长期来看，时代天使的增长具有极高的确定性，这不仅是行业发展和需求空间决定的，同时也是行业内的竞争态势决定的，2020年时代天使的销量一度反超隐适美成为市场第一，也给投资者对时代天使未来的想象提供更大的空间。
那么，时代天使到底值多少?估值多少算是比较合理呢?
第一种换算方式：
从财务数据中看到，时代天使2020年的营收为8.17亿元，从近三年来超30%的营收增速，我们保守预估2021年时代天使营收为10亿元。对比艾利科技当前的市销率(PS)为17倍左右，但毕竟是美国上市公司，考虑市场不同，增速不同，预计时代天使的市销率会更高，市值在200亿以下都属于正常范围。
而目前看，未来中国隐形正畸市场规模长期可达100亿元左右，时代天使目前市占率为40%，利润率为25%，目前年利润1.5亿元，长期产生的经营利润按10亿来计算(预期未来5-10年业绩)，同时考虑扩张至海外的需求，利润还将可能翻一倍，最后以30倍PE计算，从长期看市值大概在600亿左右。
第二种换算方式：
中国隐形正畸市场2015-2019年的市场规模由2亿美元增至14亿美元，年复合增速56%;案例数量由4.78万增至30.39万例，复合年增长率为58.8%;参照美国的渗透率提升，假设中国隐形正畸渗透率由10.5%提升至33%，则中国的隐形正畸市场规模大致扩大至44亿美元。再加上治疗率的提高，假设国内错颌畸形治疗率由0.28%提升至1.8%，则病例数有望增至1900万例左右。综合计算中国隐形正畸市场规模大致可以扩大至290亿美元。当然，这个预测偏乐观，假设将治疗率降至美国的一半，则对应的市场份额为145亿美元左右，这也比2019年多出9倍空间!
保守估算，假设时代天使的市场份额降至20%-25%，净利润率也降至10% 。按照30倍PE计算，则营收为145亿美元市场份额的20%-25%，净利润约2.9-3.63亿美元，对应的总市值约为87亿美元-109亿美元，折合约675-846亿港元。艾利科技和行业第三的Smile Direct Club两家上市公司的估值都为15倍PB，假设时代天使的新股按15-20倍PB定价，则对应总市值在70-100亿港元之间，与公司上市前的估值非常接近。最后我们以区间上限100亿港元定价，那么时代天使的市值空间仍有5倍以上，换句话说，时代天使具有5倍大牛股的潜质!
当然，以上的预估方法存在一定的偏离，例如美股多年来积累的泡沫，以及仅仅考虑了对比美国的市场渗透率和治疗率计算得出的市场份额，只作为提供给大家计算估值的参考。
无论与业内巨头的对比，还有行业自身发展空间及潜力，时代天使不可否认是一家处于好赛道中的稀缺公司，商业模式也较为良好，或许这也是其吸引高瓴资本的原因所在!但上市后能否带来成为一只好的股票，为大家打新带来丰厚的收益，还得看最后的IPO价格是否合理!
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