优趣汇(2177.HK)明起挂牌，多重投资概念交汇及估值差距提供“上车”机会( 二 ) 领先的日系快消品电商运营服

据优趣汇招股结果显示，公司的公开发售获24.5倍的超购倍数，略高于森松国际。由于高于15倍的超购并低于50倍，触发了30%的回拨。按照最终的招股结果，不考虑超额认购权生效的情况，优趣汇的公开发售部分占全球发售股份计划数的30% ，国际配售占剩余的70% 。这一点也发生在森松国际的身上，因此对后市表现影响甚微。
较为不同的一点，优趣汇采取了以发行价区间下限发行，以此来“对冲”回拨带来的影响，并为上市后的表现预留出较大空间，并“激励”投资者增强其低位持股的意愿。
据AiPO数据网提供的优趣汇的暗盘交易数据，公开发售部分的甲组、乙组暗盘的卖出占比低于四分之一（即25%以下），数据显示，经回拨后持货比例相对提高的公开发售的“散户”组别实际上短期急于抛售的意愿是不高的。另外， AiPO数据网提供的外盘买入数据显示，在暗盘时段（外盘）主动买入价的投资者的买入均价约为12.76港元，对应涨幅为7.56% ，该水平高于优趣汇的暗盘收盘的价格和涨幅，也优于招股价水平，表明新进投资者对优趣汇显示出高于招股价的买入意愿。这种交易趋势，预期也会在上市之后继续延伸下去。
（暗盘数据来源：辉立证券；暗盘交易数据来源：AiPO数据网）
值得反复重申的一点是优趣汇的估值优势。按照优趣汇的发行定价，公司总市值为19.68亿港元(约16.44亿人民币) ，不考虑超额配售的情况下，公司市盈率仅15.36 ，市销率仅0.59倍，明显低于规模相近的品牌电商赛道上市公司的平均估值水平，与公司呈现出的增长趋势、赛道成长潜力存在较大的差距，上市后有很大机会立即展开其估值回归过程。
笔者判断，考虑到公司上市之后的持续成长性和所在细分赛道前景，以及公司未来不断打开海外电商市场的潜在空间，领先的优势及行业位置使得公司所对应的中长期合理市盈率PE和市销率PS ，预期将不低于25倍和1倍，也就是对应其招股价格存在至少65%以上的修复空间。
结尾部分
从优趣汇的业务覆盖来看，包含医药健康、颜值经济、三胎概念等多个热门投资概念，另外，优趣汇为日系细分行业龙头，按照港股新股市场一般运行规律，日系公司偏好低估值发行，同时具备很高未来成长性或其他独有的竞争性壁垒，优趣汇低估值发行且同时拥有日系企业基石投资者，更重要的是拥有日系企业专属的独有优势，同时也是领先的日系快消品电商运营服务提供商，这三点和首日发行暴涨、创造佳话的另一日系细分领域的公司有较强的一致性，质地同样优秀，焉知优趣汇不会创造另一个奇迹？
再者，以招股价区间下限发行的优趣汇，大大保留了其后市释放价值与估值回归的空间。另外，上周五暗盘时段的数据表现，不但展露出内部投资者的持股意愿，以及外部新进投资者的“高位买入”、“主动买套”等积极信号，这些已亮出的“明牌”或将进一步刺激进入到正式挂牌交易时段后投资者的决策。
7月12日（即周一）于联交所主板挂牌交易的优趣汇能否为投资者提供“上豪车”的机会，或能否在上市后一步到位地实现估值大幅提升，这些都存在较大的变数，即以何种形式出现是不可提前预测的。