中低功率激光设备市占率超7成，柏楚电子掌握底层核心技术！作为一家工业软件公司

作为一家工业软件公司，公司掌握底层的通用核心技术以及拥有一支专业有素的研发团队，为公司持续扩张提供重要支撑

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据东吴证券研报分析，公司，已完整得掌握了控制系统研发所需的CAD、CAM、NC、传感器和硬件设计五大核心技术；此外积极布局“驱控一体” ，并完成一代产品的成功研制与测试，奠定了向高精度控制应用拓展的基础。
一、控制系统是激光最优环节，公司主业远期利润空间较大
公司作为激光切割控制系统领域的龙头，受益于行业持续复苏，业绩实现了高速增长：收入端， 2020Q2以来单季度收入持续快速提升， 2021Q1实现营业收入1.88亿元，同比增长147.00%；利润端同样呈现加速上升趋势， 2021Q1实现归母净利润1.18亿元，同比增长126.39% 。
历史数据表明激光行业与制造业投资有相关性，制造业持续复苏背景下，激光行业增速相比制造业投资增速表现出更高的弹性，我们认为受益激光行业景气度不断提升， 2021年公司业绩有望保持高速增长。

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从终端市场来看，切割、焊接和打标仍为我国工业激光设备的主要应用场景， 2020年切割占据我国工业激光设备41%的市场份额，是名副其实的第一大应用领域，半导体与显示、精密金属加工和非金属加工等新兴领域正在加速放量。

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中低功率已基本实现全面国产化，公司占据过半市场份额。目前公司与维宏股份、奥森迪科合计约占据我国90%以上的中低功率激光控系统市场份额， 2018年公司市占率受宏观经济影响短期扰动， 2019年之后重回上升通道，通过我们粗略估算， 2020年公司在中低功率的市占率已提升至70% 。

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公司作为业内翘楚，是国内第一家高功率激光切割控制系统供应商，目前各项技术水平已达到国际先进水准，总线系统正处快速放量期， 2019-2020年分别实现营收2375和7068万元，同比增长348%和198% ， 2017-2020年CAGR高达261% 。我们预估， 2020年公司高功率产品的市占率约为17% ，短期内市场份额已得到明显提升（2019年约10%）。

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我们对公司远期控制系统主业利润空间进行了测算，由于缺乏远期市场规模的合理预测值，我们以2025年测算的中低功率、高功率控制系统市场规模近似成远期市场规模，假定稳定下来，公司在中低功率和高功率控制系统细分市场的稳态市占率（销售额）分别达到70%和60% ，计算得出：公司远期控制系统主业利润体量有望达到15.57亿元，较当前利润体量仍有巨大成长空间。

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二、坐拥工程师红利，掌握工业软件底层核心技术
立身于技术密集型赛道，公司持续加大研发资源投入。激光运动控制系统集激光技术、数控技术、软件技术于一体，产品竞争力的维持需要依赖于技术的不断更迭。2020年公司研发费用为8206万元，同比增长98.52% ， 2016-2020年研发费用CAGR高达56.11% ， 2020年研发费用率为14.38% ，同比提升3.38pct 。