近日 ， 作为国内知名佐餐卤制熟食企业之一的上海紫燕食品股份有限公司(以下简称“紫燕食品”)递交了招股说明书 ， 向IPO发起冲击 ， 拟登陆上交所主板 。本次拟发行股票不超过4200万股 ， 募集资金约为8.00亿元：5.47亿元用于扩建生产及仓储基地 ， 8780万元用于研发检测中心建设 ， 4498万元用于信息中心建设 ， 还有1.2亿元用于品牌建设及市场推广 。
《大众证券报》明镜财经工作室采访人员发现 ， 除了本报此前报道的公司实控人钟怀军之弟“突击”控制收购对象 ， 关联收购无锡紫飞燕“疑窦丛生”外 ， 公司还存在关联交易频频发生、招股书中同行毛利率与Wind、同行年报所披露的数据存在差异等问题 ， 同样惹人关注 。
与Wind、同行年报数据存差异
紫燕食品的拳头产品包括“夫妻肺片”、“百味鸡”和“藤椒鸡”等卤菜 ， 招股书显示 ， 目前 ， 紫燕百味鸡的门店已达4387家 ，  2018-2020年 ， 公司营业收入分别为20.02亿元、24.35亿元和26.13亿元 。2020年 ， 紫燕食品仅“夫妻肺片”就卖出了8.10亿元 ， 占公司营收比例为30.98% ， 营收的强势也促进了紫燕食品盈利能力的大幅度提升 ， 报告期内 ， 紫燕食品的扣非净利润分别为1.60亿元、2.44亿元和3.40亿元 。
然而 ， 在公司营收和净利润都大幅增长的同时 ， 紫燕食品招股书显示的综合毛利率水平却一直低于行业的平均水平 。根据招股书 ， 2018-2020年 ， 公司的毛利率水平分别为25.40%、25.46%、30.45% ， 均明显低于同期行业平均的42.10%、42.69%、43.21% 。
即便2020年度 ， 紫燕食品在鲜货产品价格上调2.26%、预包装产品价格上调7.94% ， 毛利率水平获得明显提升 ， 但公司增长后的毛利率水平却仍然比行业平均水平低了近13个百分点 。
对于公司毛利率长期低于同业可比公司的平均水平 ， 紫燕食品解释称：“主要原因系：(1)公司主要采取经销模式作为主要经营模式 ， 给予经销商一定的利润空间 ， 由经销商主要负责区域市场开拓及加盟门店的日常管理 。而公司同行业公司煌上煌、绝味食品主要以直接加盟为主 ， 周黑鸭主要以直营门店为主 ， 同等条件下毛利空间相对于公司较高;(2)公司畜类产品及原材料占比相比于同行业公司较高 。2018 年及2019 年 ， 畜类原材料价格上涨幅度较大 ， 而公司产品调价具有一定的滞后性 。”
需要指出的是 ， 根据紫燕食品招股书的披露 ， 同行业的绝味食品2018-2020年的毛利率分别为34.30%、33.95%、36.34%(见图一) 。
然而Wind数据显示 ， 绝味食品2018-2020年毛利率分别为34.30%、33.95%、33.48%( 见图二) 。对比公司招股书和Wind数据发现： Wind数据显示的2018年和2019年绝味食品毛利率和紫燕食品招股书中数据完全一致 ， 然而两者披露的2020年毛利率数据则存在明显差异 ， 紫燕食品招股书披露的数据为36.34%, 而Wind数据为33.48% ， 招股书披露数据比Wind数据多了2.86个百分点 。
值得注意的是 ，  紫燕食品招股书中披露的煌上煌、周黑鸭2018年至2020年的毛利率却完全与Wind数据一致 。
采访人员翻看了绝味食品的2020年年报 ， 其年报指出公司报告期内主营业务毛利率同比减少0.61个百分点 ， 这意味着绝味食品2020年毛利率水平不会高于2019年度33.95%的水准 ， 显然与紫燕食品招股书披露的36.34%并不相符 。

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