餐饮股年中业绩PK：海底捞沉底，九毛九逆袭【编者按】如果说港股两大餐

【编者按】
如果说港股两大餐饮公司海底捞和九毛九有何相似之处， “疯狂且激进”算是一点。最近一年，海底捞疯狂开店，截止6月底的餐厅数量达到1597家，较去年同期增长71%;太二酸菜鱼上半年也新开50多家店铺，总计286家。急速扩张下两者的核心指标：翻台率、人均消费额，走向却不尽相同。让人不禁疑问：是海底捞已进入中年危机，还是太二策略占了上风?
港股两大餐饮公司在昨日纷纷交出上半年答卷，成绩好坏从今日股价表现上可见一斑：海底捞一度大跌超5%、九毛九一度大涨超5% 。
九毛九8月25日盘中涨势，截图来自老虎证券
海底捞8月25日盘中走势，截图来自老虎证券
这样的结局并不意外，毕竟海底捞从年内高点陨落近70% ，而九毛九只有30%多。另外，在7月底，两家公司都发了中报预告，业绩好坏已是明牌。
刨除净利润这些核心指标，中报透露的经营数据依然值得细细回味。
海底捞巨轮下沉：核心经营指标统统下降，难破增收不增利困局
海底捞业绩表现不佳已不是秘密。在中报预告中，公司直言业绩不达预期，内部管理仍需改进。
中报披露后，海底捞董事会也发生大变动：创始人张勇之妻舒萍辞任非执行董事及审计委员会职务;二把手施永宏辞任执行董事，计划将更多的时间和精力投入其他业务。而施永宏另一个身份是颐海国际的董事长，今年的中报也比较惨淡。
看来，这是海底捞给业绩不佳的一个交代。
营收和净利润已经提前预告，并且中报真实数据与预告相差无几。今年上半年，海底捞营收201亿，较去年同期98亿大增106% 。
这样的增速乍看亮眼。但实际上，去年同期疫情肆虐，餐厅闭门，营收十分惨淡，奠定了低营收基数。而最近一年，海底捞疯狂开店，截止6月底的餐厅数量达到1597家，较去年同期增长71% 。店铺数量的高速增长，加上今年上半年疫情好转，营收增速暴涨并不稀奇。
翻车的地方仍然在于净利润和餐厅经营数据。先看利润端表现，虽然海底捞的营收达到史无前例的201亿，但净利润只有9651万，远低于2019年同期的9亿，相比之下，今年的净利润数据显得颇为可怜。当下的海底捞是典型的增收不增利。
出现此问题的主要原因是海底捞的新店铺开得太多。而受疫情影响，新店铺的盈亏平衡期拉长，虽然同时期店铺数量增加了很多，但规模化红利尚未形成，店铺开的越多，反而越是拖累业绩。
因此，海底捞问题的根源自然是在不该高速扩张的时候大量开店。再延伸一点，就是新冠疫情超出管理层当初的预期。
在疫情之初，管理层可能认为疫情类似2003年的非典，是一次性事件，人类将很快战胜。由此，在疫情之下，逆势扩张可以拿下低成本的物业租金，一旦疫情消退，新增的店铺将爆发出巨大的威力。只可惜，尽管中国控制得当，但是态势并未完全解除。
虽然人类没有战胜病毒，但国内情况远好于去年同期，但从经营数据上看，海底捞的核心数据都不及预期。