券商上半年净利最高增642%！两类股投资价值大( 二 ) 截至8月28日

作为头部券商，中信建投上半年营业收入同比增长24.51% ，不过公司却呈现增收不增利的态势，同期净利润同比下滑1.08% 。在中报中公司未对下滑原因予以解释，但从公司主营业务情况看，四大主营业务中有三大业务营业收入均较上年同期下滑，其中资产管理业务收入降幅达到24.26% 。
上半年净利润下滑较明显券商还包括国海证券、第一创业、山西证券，其净利润同比降幅分别达23.97%、16.68%、16.09% 。从中报看，这3家券商净利润下滑一个重要原因是受上半年债券市场利率下移及行情震荡影响，公司固定收益等相关业务收入同比下降。
也有一些券商上半年净利润明显增长。上半年营收增速居首位的中原证券净利润增速也居行业第一，其较上年同期增长642.16% 。太平洋证券、财达证券上半年净利润同比增速分别为159.95%、106.08% ，不过其净利润规模在前述37家券商中排名较后；中金公司、国信证券2家头部券商上半年净利润规模均在47亿元以上，其同比增速也双双超过60% ，在前述37家券商中排名靠前。
沿两条主线挖掘券商股
考虑到上半年A股市场结构性行情延续以及两市成交放量，叠加各证券公司纷纷加大对财富管理等业务的建设力度，在不少业内机构看来，上半年证券行业经营业绩向好实属预料之中。
在东兴证券看来，未来有三个因素或影响券商估值：一是国企改革、激励机制的市场化程度，二是财富管理转型节奏和竞争者(如银行、互联网平台)战略走向，三是市场风格。整体上看，证券行业当前业务差异性仍较为有限，在行业马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价，继续看好兼具beta和业绩确定性的行业龙头。
【券商上半年净利最高增642%！两类股投资价值大】光大证券同样看好龙头券商未来布局价值，龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。建议关注两条主线：一是券商板块中综合实力突出、护城河优势明显和风控合规稳健的龙头券商，二是财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商。