中泰化学业绩大反转背后：氯碱及粘胶行业顺周期，产业链布局开花结果 4月9日晚间

4月9日晚间，中泰化学(002092.SZ)发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入841.97亿元，实现归母净利润1.46亿元。同时，公司发布2021年第一季度业绩预告，预计单季度盈利7亿元-7.5亿元，同比增长5311%—5697.50% 。
截至目前， A股基础化工行业共有126家上市公司披露2020年年报，中泰化学多项业绩指标排名居前，体现较高发展质量，特别在2020年疫情冲击下，公司全年实现盈利来之不易。在2021年“十四五”规划的开局之年，公司正逐步剥离非主营贸易业务，聚焦氯碱主业，做精氯碱化工、粘胶纺织主业，推动产业升级。
借力“顺周期”：近半年行情持续促进利润激增
此前，中泰化学在2021年1月披露2020年度业绩预告修正公告，将2020年三季报中对全年业绩预计的亏损5.5亿至3.8亿元上修至预计盈利超1亿元，实现扭亏为盈，引发众多投资者和机构关注。这背后，是经历产业周期，从2020年四季度开始公司主要产品销售遇到了价格持续上涨的有利“顺周期”形势。
受中美贸易摩擦及新冠疫情影响，纺织板块国内及出口市场需求萎缩、价格下跌，导致公司2020年前三季度的归母净利润为亏损4.46亿元，同比减少202.99% 。随着公司主要产品聚氯乙烯树脂、粘胶纤维、粘胶纱价格及销量较上年同期有较大幅度上涨，公司在第四季度实现5.92亿元的归母净利润，同比增幅达到1273.49% ，实现盈利能力大幅提升，填补前三季度的亏损。
其中，氯碱化工是公司核心主业，公司作为国内氯碱化工行业少数拥有完整产业链的龙头企业，聚氯乙烯树脂(PVC)又是公司最重要的产品，在氯碱产品价格上涨过程中获益最大。2020年下半年开始国外疫情严峻，订单逐渐转向国内，四季度PVC及PVC制品出口量达到顶峰，社会库存达到历史低位的同时，市场价格逐渐上扬。
作为公司2019年非公开发行股票募投项目之一， 30万吨高性能树脂产业园及配套基础设施建设项目设计产能30万吨/年，其中20万吨/年本体装置、3.5万吨/年降粘装置、6.5万吨/年糊树脂生产装置分别于2019年11月、2020年3月、2020年5月投料试车，对公司丰富产品结构、提高附加值带来了积极的影响，这也为公司迎接市场缺口打下重要基础。
【中泰化学业绩大反转背后：氯碱及粘胶行业顺周期，产业链布局开花结果】根据年报披露，公司2020年PVC产品上半年、下半年的平均售价分别为5,368.84元/吨、6,441.83元/吨，下半年比上半年提升20% 。2021年，受日本地震、美国得州寒潮等因素影响，全球供应缺口增加，到2021年4月上旬，国内PVC市场报价普遍达到8800元/吨，未来整体看好PVC市场行情，公司业绩增长态势有望延续。公司还将深挖终端，与下游延伸合作，包括氯碱板块拓展片材、线材、膜材、医药级等高端产品市场。
过去半年里，公司参股子公司美克化工的主力产品1,4-丁二醇(BDO)也迎来价格飞涨：2020年8月开始， BDO市场行情从7600元/吨的低位缓慢回升，一扫此前数月低迷的态势。2020年四季度至年末， BDO市场价格“厚积薄发” ，居高不下。到2021年3月， BDO目前价格已突破3万元/吨，创下了12年来历史价格的最高位。