北交所“流动性预期”将创造股权激励盛宴？老虎ESOP专访荣正咨询北交所的成立

北交所的成立，在中国资本市场中激起了巨大的浪花。
作为脱胎自新三板的全国性证券交易所，北交所相较新三板迎来了多层次突破，在各方政策的宽松下，北交所未来的股权激励前景也备受外界期待。
“相较于新三板，流动性是北交所股权激励最重大的改变。如果北交所的流动性出现根本性的改观，会将新三板股权激励闭环里最重要的“退出”环节补上。”谈到北交所股权激励的突破，荣正咨询高级合伙人、副总经理桂阳对老虎ESOP如此表示。
桂阳提到，此次北交所由于投资门槛降低，流动性预期的潜在变化将大幅提高上市公司实施股权激励的积极性。
另外对于北交所股权激励的升级点、“打折期权”以及企业如何科学的设计股权激励等方面，老虎ESOP与荣正咨询高级合伙人、副总经理桂阳也进行了深入访谈。
(荣正咨询是中国证监会授予的证券投资咨询从业资格机构，是一家股份化、知识型，并向合伙人制发展的智慧型“投资银行精品店”，创造性立足于人力资本与投资银行的交叉学科——股权激励，并已成为国内公认的股权激励咨询开拓者。)
受访嘉宾简介
受访嘉宾：桂阳，荣正咨询高级合伙人、副总经理，曾供职于国泰君安证券投行部、拓扑道咨询事务所，具有十年以上证券投行及咨询行业从业经验，曾主持完成多家上市公司股权激励咨询项目;清华大学、上海交通大学、浙江大学、赛伯乐等高校机构总裁班股权激励课程特约讲师。
以下是其精彩观点：
1、北交所的股权激励政策可以说是为中小企业量身打造的，在股权激励监管方面较为灵活，符合中小企业股权激励的需求。
2、北交所在股权激励监管的实际执行层面，可以立足于专精特新企业的需求，设定相对宽松的监管审核尺度，把更多的空间留给企业自己。
3、北交所在股权激励定价方面，很有希望会像科创板一样突破5折的最低限制，而且这种突破对第三方意见的要求也可能会更开放，程序方面会更便捷。
4、相较于新三板，流动性是北交所股权激励最重大的改变。如果北交所的流动性出现根本性的改观，甚至向科创板、创业板看齐的话，会将原新三板股权激励闭环里最重要的“退出”环节弥补上。
5、北交所上市公司应选择小步快跑的股权激励节奏，将股权激励规模小型化、高频化，不同的激励方案做不同的聚焦，使股权激励更加灵活、更加量体裁衣，更适应企业不同时期的需求。
以下为访谈实录：
北交所切入中小企业融资痛点
老虎ESOP：您如何判断北交所未来的发展态势?相比上交所、深交所，您如何看待北交所成立的价值与深远意义?
桂阳：北交所的成立，无论从市场与国家战略层面来看，价值意义都很重大。相比上交所、深交所，北交所走了差异化路线，主要面向专精特新的中小企业以及原新三板挂牌的企业。
由于上交所、深交所的上市门槛较高，大部分中小企业很难通过资本市场获得便利的融资渠道，这其实也是我国中小企业发展的痛点。北交所的出现为更迫切需要融资的中小企业提供了一个全国性交易市场。
而且北交所更为包容，例如科创板更加聚焦于硬科技企业，对于很多文创、服务类等不太符合科创板定位的行业企业，北交所的开放则是一个机会。
老虎ESOP：您如何预测北交所未来的交易流动性?
桂阳：北交所脱胎自新三板。新三板目前交易方面不太活跃主要原因有两方面，第一是大量的公募基金没有参与新三板的市场交易，第二是新三板的个人投资者门槛较高，精选层是100万元，创新层是150万元，基础层是200万元，隔绝了大部分“散户”投资者。