透过商汤科技进化论：重看国内40年AI赛道“新价值” “学术理想”的集合体文|港股

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“学术理想”的集合体
文 | 港股研究社
与“AI四小龙”中的其他三者相比， “学术派”的商汤科技在IPO道路上，可以说是“大器晚成”的一位。
作为“AI四小龙”中最晚提交IPO招股书的一家，商汤科技却是最早通过聆讯启动上市计划的企业。
12月7日，商汤科技正式启动招股，拟发行15亿股，招股价介乎3.85-3.99港元，计划最多筹资60亿港元，其中，约60.0%的资金将用于研发，剩余约40%将用于企业运营、业务拓展、战略投资等。
发行价公布后，也引发了资本市场和投资者的热议，不少业内人士表示， “AI四小龙”中总算有一家要敲响上市的大门。值得一提的是，商汤科技国际配售部分仅半日就已获得超额认购(占全部发行数量的90%) 。
时至今日， AI赛道上的市场氛围已经逐渐回归理性，但伴随商汤科技招股的启动以及国际配售部分的超额认购，似乎也在暗示资本市场正重新审视AI赛道。

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商汤科技：
“学术理想”的集合体
商汤科技的成立，可以说是把握了一个很好的时机。
翻看国内AI的发展史，会发现商汤科技刚好处于国内AI的蓬勃发展期以及AI上升到国家战略层面的时期。2006年之后，国内AI行业取得阶段性的表现， AI行业的地位得到战略性的提升。
来自港中大的创始人汤晓鸥、徐立，看到了国内AI高速发展的契机， 2014年，正式成立商汤科技。
【透过商汤科技进化论：重看国内40年AI赛道“新价值”】商汤科技之后的发展，也可以说是与国内整个AI赛道的发展时间线几乎相吻。2015年，国内AI行业便迎来了持续4年的融资热潮，据亿欧数据显示，到2018年， AI领域投资事件高达400起，平均每天都有1.1次投融资事件发生。

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图源：亿欧网
而作为一家已经具备一定底层实力的AI企业，商汤科技也是受到了资本的热捧，成立至今已经完成12轮融资，融资总金额达到52亿美元，也就是在2018年，商汤科技完成了一笔超过20亿美元的融资， IDG、软银、老虎基金、淡马锡等众多明星投资机构参与。
不过，任何行业或产业都不会持续火热，很大程度上都取决于资本在这个行业的停留时间，一旦资本发现不能在短期内实现预期收益，那么就会逐渐降低对这个热点的追捧。
经过一轮洗礼之后， AI被证明在现阶段内难以实现大规模商业化，短时间内无法引起革命性的变革。从2019年开始， AI行业投融资事件数量及金额出现明显下滑，市场与资本逐渐回归理性，这一行业转折点也在商汤科技身上显现。
2019年之后，商汤科技融资速度放缓，资料显示， 2019-2021年期间，商汤科技仅完成3轮融资。深究这一切的背后，也在于AI所带来的收益，没有达到资本想要的预期目标，尽管商汤科技的营收逐年增长，但亏损随之逐年递增。
招股书显示， 2018-2020年，商汤科技营收分别达到18.53亿元、30.27亿元、34.46亿元；经调整净亏损分别为2.20亿元、10.37亿元、8.78亿元。
但企业的亏损其实也有主动与被动之分。商汤科技的亏损可以说是一种主动的“战略选择” ，这背后源于商汤科技持续不断的高额研发投入。2018-2020年，商汤科技研发费用达到分别达到8.48亿元、19.16亿元、24.53亿元，三年累计研发支出超52亿元。