京东巨亏52亿之谜：投资上火，京喜心惊 2021年整年

2021年整年，中概股遍地哀嚎之下，京东尽显“好学生”本色，全年仅下跌20% 。但昨晚好学生交出不佳财报后，京东股价也参演了“惊魂夜” 。
3月10日晚，京东集团发布2021年Q4及全年财报， Q4营收同比增长23%至2759亿元，略高于市场预期的2749.28亿元；归属于普通股股东的净亏损为52亿元，远超市场预期的0.65亿元，去年同期为净利润243亿元。
截至2021年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，同比增长20.7% ，新增用户中的70%来自于下沉市场。虽一年净增近1亿用户，但这一数字较市场预期少了1千万。

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由大额盈利转至亏损，累加用户增量未达市场预期，或为提振市场信心，京东管理层在当晚的财报电话会上多次提及“京东不计较一时得失，而看长期战略发展” 。
不过二级市场显然不放过任何一季的得失：发布财报后，京东美股盘中最低跌18.9%至50.62美元，创下52周新低。截至周四美股收盘，京东跌15.83%至52.52美元。周五，京东港股开盘重挫12.38%报208港元，创上市新低。

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京东在财报中将业务分为京东零售、京东物流及新业务。总体来说，零售逆势向上，继续扮演“好学生”角色，物流由亏转盈让人惊喜，而新业务却化身亏损黑洞。
零售业务依旧是京东最重要的现金牛，占总营收比重近91% 。在大环境遇冷之下，零售业务仍交出不错成绩单，经营利润53.4亿元，经营净利率也从去年同期的1.9%增至2.1% 。京东表示，这是由于更加注重商家多元化的结果，当季京东第三方商家新增数量超过了前三季度之和，目前看来京东仍处于“二选一”破壁之后的红利期内。
京东物流在Q4转亏为盈，经营利润7.3亿元；全年来自外部客户的收入同比增长72.7% ，占物流收入56.5%（首次超过一半）；曾经连年亏损的物流业务在Q4成了京东最“赚钱”的业务（经营净利率2.4%）。
既然零售逆势向上、物流由亏转盈，那么京东何以录得52亿巨亏？
投资成双刃剑
京东Q4净亏52亿的最大原因，是投资失利与对新业务的大手笔投入。
2021年开始，互联网大厂的投资迎来拐点。曾带领大厂们披荆斩棘的投资之剑，如今却成了拖累自己财务盈利的“妖刀” 。
在京东Q4亏损的52亿中，权益法核算的投资损失就高达42.72亿元，而在去年同期，投资还为京东带来了近16.8亿元的收益。
京东Q4的“其他非经营损失”为2200万元，而去年同期的“其他非经营利润”高达220亿元，同比的显著减少主要是由于上市公司的股权投资股价波动，导致投资证券产生的公允价值变动。
上述京东所投公司的业务和股价表现均欠佳。达达Q4净亏损5.78亿元，永辉超市预计2021年将亏损39.3亿元，途牛股价跌至不足1美元，收到了退市警告。
曾为互联网大厂财报增色的投资如今骤然变色，这种转变也并非只发生在京东身上。
曾经将“半条命”交给合作伙伴的腾讯，对外投资一向出手阔绰。但寒冬来临，腾讯的亏损也为大厂之最， Q3财报披露，腾讯金融资产公允价值变动造成的亏损高达364亿元；阿里巴巴Q4按权益法核算的投资亏损为5.49亿元；百度对爱奇艺、快手等上市公司的投资亏损也影响了净利润，去年Q3百度投资亏损189亿。