华米“去小米化”进程加速( 二 ) 北京时间3月16日

“当整个市场有萎缩迹象时，华米和小米产生的左右手互博现象将比较凸显，这时，华米与小米的关系对双方都比较敏感和棘手。一方面，小米投资华米，从投资收益层面的确可以为小米带来价值，但投资之外，小米无疑培养出一位在产品、价位等方面与其产生直面竞争的对手。特别是当面对苹果等头部竞对时，华米和小米站在了同一条起跑线。”孙燕飚进一步说。
当前无论是从市场占比还是从毛利率来看，苹果一直领跑可穿戴市场。IDC统计数据显示， 2021年苹果可穿戴设备出货量达1.618亿台，占据全球市场份额30.3% ，其次为小米、三星、华为。早在2015年外媒就估测，苹果可穿戴产品如智能手表毛利率或超过60% ，或是其最赚钱的业务之一。
据孙燕飚介绍，可穿戴设备市场以高中低三个价格段分类，苹果占据了高端和中端市场大部分市场份额，小米、华米则主要基于第三类较低的价格层面，从出货量来看，即使小米也无法与苹果处在一个维度。反观华米，抛开市场份额不谈，毛利率一直维持在20%左右。
在华为缺席5G手机市场后，手机厂商纷纷把对标对象瞄向苹果，小米如何平衡生态链的竞合关系，势必影响小米未来的战略走向。而对于华米而言，如何平衡小米ODM业务的份额，以及如何让自有品牌获得更大的利润，也将是一个难点。
摆脱小米之路不易
从2015年起，小米可穿戴产品占华米总营收占比已经从97.1%逐步下滑至2021年的53.5% ，但依旧占据半壁江山。在财报中，华米也提及无论是2021年Q4还是2021年全年盈利下滑，均与小米可穿戴设备出货量下降有关，可见，华米营收与小米依然“深度”绑定。。

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华米科技历年收入构成数据来源：华米科技财报制图：DoNews
另一方面，随着小米产品占比的不断下降，尽管华米营收从2015年的1.38亿美元增长了七倍多，达到2021年的9.8亿美元，但华米的营业利润、净利润、销售净利率在2020年、2021年却呈现出负增长。2020年华米的营业利润同比下降71.28% ，净利润下降60.23%；2021年营业利润同比下降46.07% ，净利润下降39.76% 。销售净利率也从2019年最高点9.86% ，下降至2021年的2.19% 。

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华米科技营业收入及净利润（百万美元）数据来源：华米科技财报制图：DoNews
这一点在ROE值上也有所体现， 2017年华米ROE高达36.7% ，到2021年，华米ROE值却跌至个位数，仅为4.88% 。

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华米科技权益净利率(ROE)(%)数据来源：华米科技财报制图：DoNews
无论是净利润、销售净利率还是ROE值，都是衡量一家企业业务结构是否健康，市场竞争力是否强劲的重要指标。香颂资本执行董事沈萌曾对DoNews表示，销售净利率、ROE降低，说明其业务结构出现问题，竞争力变差，或是成本上升、收益率下降。
而利润的下滑又会进一步影响企业的发展策略，此前，华米持续在科研方面进行了不小的投入，并取得了相应的成果。比如2018年，华米推出了基于RISC-V指令的黄山1号人工智能芯片， 2020年，加入NPU和协处理器的第二代芯片黄山2号发布， 2021年，华米又发布了黄山2S ，以及专注于健康的原生智能手表操作系统ZeppOS等。