TCL电子：一道价值重估的难题( 二 ) 文

当前的中国客厅，在展示和待客功能被严重弱化后，电视机逐渐从必选消费品往可选消费品过渡，一些年轻家庭甚至没有电视。即使多数有电视的家庭，观看时间也越来越短。
这意味着，市场的换机周期在拉长，购买需求的主要拉动力正在稳步下降。相关业内人士曾透露，当前电视剧平均换机周期在12年，远超7年安全使用期。
/02/
从电视终端走向AloT市场
眼下， TCL电子的电视业务正遭遇成长“天花板” ，如何构建新增长极成为企业的挑战。
从财报入手， TCL电子正从电视终端向AloT（人工智能+互联网）延伸，包括智能眼镜13、路由器、智能穿戴、智能家居等智能连接产品在内的创新业务和家庭互联网业务，为用户提供多屏实时互动、全场景智慧感知的产品与服务。
换而言之， TCL电子渴望在AIoT新业态中找到第二条盈利曲线。
据艾瑞咨询数据显示， 2020年中国AIoT市场规模超5800亿元，同比增长53% ，预计2022年市场规模将达到7509亿元， 2018至2022年的年均复合增长率30.49% ，是一条高景气度赛道。

文章图片

文章图片

2021年， TCL电子创新业务收入85.46亿港元，同比增长86.72% ，营收占比从2020年的9%扩大到11.4%；互联网业务收入18.5亿港元，同比增长49.9% ，占比基本和去年持平，为2.5% 。
分板块看，智能连接和智能家居同比分别增长34.2%、78.9%；国内互联网业务（主要为雷鸟网络集团相关业务）收入达14.9亿港元，同比大幅增长63.7%；海外互联网业务的收入达3.6亿港元，同比增长11.2% 。
直观地讲，创新业务和互联网业务已成为拉动TCL电子的业绩的新引擎，但问题都是体量太小，不足以引致集团的规模增长。
拆解TCL电子的财报，近两年营收增长一定程度上依赖于并表， 2019年4月并入雷鸟网络， 2020年9月并入中小尺寸显示业务、智能连接相关业务，内生增长不多。
另外，根植于现实， AIoT这一概念肇始于2018年。随后不久，以BAT为代表的各互联网大厂、传统制造业巨头、以及新兴的独角兽都毫无犹豫地踏进，现如今早被“挤爆” 。
诸如雷军曾在2020年初豪言，在“5G+AIoT”战场上，未来5年小米将至少投入500亿元；京东推出“京鱼座”AIoT生态，专注智能生活；华为5G+AIoT ，彰显万物互联雄心……
抛开上述对手不谈，格力、美的、海尔等头部家电企业，以及海信、创维、康佳等同一时代的老竞友也悉数下场。
谨慎乐观而言，基于硬件优势，全球布局实力， TCL电子有逐浪御风、打开增量空间的机会，但需要指出的是， AIoT的内核是人工智能，并由此匹配感知、连接、交互、智能等全方位能力，这方面互联网企业比较擅长，而传统企业的理解相对不深，且缺乏年轻人的“拥趸” ，不是加装了超大屏幕就可以称之为AIoT家电的。
也就是说，在生态体系对抗上， TCL电子处在弱势中。
/03/
黑电行业的价值重估难题
TCL电子于1999年上市，市值一度超千亿港元，但近十年，其股价一直低位徘徊，截至2022年4月20日，收盘价为3.45港元/股，市值只剩86亿港元。
这期间，即便有利好消息放出，资本市场对TCL电子也没有强烈的做多情绪。
譬如， 2022年2月23日， TCL电子正式发售新品银弧极速智屏P11系列， 12nm制程工艺、拥有2.6TAl、双重120Hz……
可是，无论宣传的怎么高亢激昂，这款在堆料和配置上堪称“王炸”的电视却没有激起任何波澜，公司股价当天反响平平，次日更是暴跌3.92% 。