小熊电器的三重压力：扩张、存货和对手作者｜陈清编辑

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作者｜陈清
编辑｜贾乐乐
2020 ，因一场突如其来的疫情，中国人解锁了隐藏在骨子里的厨艺天赋。
迷你酸奶机、家庭式空气炸锅、现磨咖啡机等小家电，从购物车底转换成在途状态，给居家隔离的人们带来关于美食的期待和幸福感。
【小熊电器的三重压力：扩张、存货和对手】追溯这些家电的源头，它们大部分来自一个地方，广东佛山市顺德区，国内有名的“小家电王国” 。
这里不仅坐落有美的、格兰仕等家电企业龙头，也有像新宝股份、小熊电器等小家电领域的后起之秀。
小熊电器从厨房创意小家电开始，吃到了早期电商红利，凭借“萌系”造型出圈，成为2020上半年家电板块涨幅最大的企业。
疫情后，家电行业整体陷入短期消费疲软，小熊电器营收、净利润自2017年来首次出现双降，股价也跌去2/3 。
小熊电器为什么卖不动了？后继乏力会是小熊的常态吗？想重回增长赛道，小熊需要补齐哪些短板？本文将回答这些问题。
01小熊电器卖不动了？
凭借高颜值一路高歌猛进的小熊电器， 2021年刹车了。
2021年，小熊电器实现营业收入36.06亿，同比减少1.46% ，净利润2.83亿，同比下降33.81% 。这是五年来小熊电器首次营收利润下降。
收入增速下滑，是因为2020年基数过高吗？
2020年，疫情突至，大部分居民被迫居家，因宅家时间过长，很多人自制美食需求强烈，仅618购物节，小熊电器就实现了2.5亿元的销售额，第二季度，小熊电器收入同比上涨75.23% 。
较高的业绩增长预期叠加市场情绪，小熊走出了一波不到半年上涨超过3倍的行情，市值最超过到了250亿元。
到了下半年，业绩已兑现，投资者情绪也随着疫情一同冷静下来，小熊电器的股价如石子下坡，一路滚下来。截至2022年4月19日，股价自高点已跌去七成。
在这份收入利润双下滑的年报披露之前，今年的3月份，小熊电器抛出了一份股票回购计划来提振信心。
能否吸引到聪明的资本钱，关键在于投资者对于公司成长性的预期。
拉长时间线来看， 2015年至2019年五年间，小熊电器营收复合增长率为38.76% ， 2020年小熊电器的收入增速为36.16% ，与前几年基本持平，并不存在爆发式增长。

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也就是说，如果没有疫情，小熊电器可能更早就从高增长期迈入低速增长期了。在此拐点处，小熊电器未来的营收向上还是向下？它能重回高增长赛道么？
这要从价格和销量两个方面进行分析。
价格上来看，小熊一直定位于好用不贵，整体单价较低。不过，厨房小家电种类较多，产品结构的变化会对产品的平均价格产生较大的影响，这也涉及到产品的竞争问题，下文再叙。
销量方面，小熊电器的销售量从2020年的4513.74万台下降至3895.27万台，销售开始变得更慢。
销售变慢，一方面是存货周转天数拉长， 2021年小熊电器的存货周转天数为85.25天，比2020年、2019年分别拉长15天和9.3天，另一方面是生产出来但还没有卖出去的商品，即库存商品在存货中的占比越来越高， 2021年为64.2% ，比2020年和2019年分别增加7.4和9.6个百分点。