国内局部地区玉米现货价格有所反弹长期底部支撑犹在 7月下旬以来

7月下旬以来，国内局部地区玉米现货价格有所反弹，同时大商所期货主力合约价格也连续两周小幅上行。截至8月6日(下同)，河北、山东、河南、安徽等地玉米进厂价(国标三等)均有明显上涨，涨幅区间在20-120元/吨。全国玉米平均收购价为2753.26元/吨，较7月22日的2677.56元/吨上涨约3%，其中，山东寿光巨能金玉米收购报价为1.41元/斤，上涨超过7% 。期货方面，截至8月6日，DCE玉米期货主力合约结算价为2613元/吨，较7月22日的2520元/吨上涨3.69% 。
【国内局部地区玉米现货价格有所反弹长期底部支撑犹在】我们认为，本轮现货价格上涨主要有两方面原因：一是受河南强降水、“烟花”台风等不利天气，叠加国内部分地区疫情有所反复、交通不畅等因素影响，玉米价格小幅走高。另一方面，8月玉米青黄不接，进入传统的季节性上涨周期，从历史数据来看，一般7-8月当年陈玉米消化殆尽，新季玉米进入生长关键期、尚未成熟，供给阶段性偏紧支撑价格有所反弹。
向前看，我们认为短期基本面整体情况好于往年，玉米价格较难出现大涨行情，价格大概率高位震荡。主要原因：一方面，8月进口谷物到港仍较为充裕，同时政策拍卖可有效增加供给。另一方面，高价抑制消费，谷物饲用替代较强，叠加玉米深加工企业处于亏损局面，开工率较低，需求端缺乏增长活力。长期来看，在我国玉米存在供需硬缺口的大背景下，政策面保供稳价已从整体布局，“扩产能、增进口、拍陈粮”等方式已有效调节市场供需，弥补缺口。但是我们应该认识到，紧平衡格局下，叠加不断增加的种植成本，玉米价格底部支撑仍较强，我们预计期货价格2400-2500元/吨将是玉米价格重要底部支撑。
供给端：增加进口、政策拍卖、陈粮替代，多元化手段有效保障玉米供给。
从历史经验看，7-9月是我国玉米的季节性上涨周期，主要由于新季玉米在此阶段进入三叶期尚未成熟，同时旧作玉米经过一年的消耗，基本见底，即所谓的青黄不接，基本面支撑价格有所反弹。2016-2020年，我国玉米临储库存消耗殆尽，通过临储玉米拍卖调节市场供需的能力进一步弱化。从供需平衡表来看，2021年我国供需缺口约为2600万吨(2.86亿吨-2.60亿吨)，为保证玉米市场的正常有序运行，今年以来政策层面不断强化保供稳价，通过多元化的政策调控手段，已基本弥补供需缺口。这也使得今年玉米供给端发生较大变化。
·配额放开，进口玉米供应充足。海关数据显示，2021年6月我国进口谷物及谷物粉676万吨，同比增长107.4% 。1-6月累计进口谷物及谷物粉3386万吨，同比增长169% 。其中，6月进口玉米357万吨，同比增长305% 。1-6月累计玉米进口量为1530万吨，同比增长318.5% 。对于三季度的进口玉米到港量，我们可以推算得出，2020/21年度乌克兰玉米出口量是2300万吨，其中对华销售量大概800万吨，据海关数据，去年10月至今年6月乌克兰玉米进口量为730万吨左右，剩70万吨未到港，因此我们预计未来乌克兰玉米到港量将有所下滑。美国方面，据USDA周度报告，截至7月29日，2020/21年度美国对华销售玉米2300万吨，目前累计销售2028万吨，258.6万吨未装船，按此计算，8-9月美玉米到港量约为500万吨，进口玉米供应仍相对充足(旧作订单可能有取消情况) 。
·进口玉米拍卖量不断增加，有效调节市场供给。近期，随着玉米价格企稳偏强波动，为保供稳价，8月6日中储粮组织了第9次进口玉米拍卖，同时加大玉米拍卖量，拍卖美国转基因玉米219818吨，乌克兰非转基因玉米49760吨。从结果来看，美国转基因进口玉米成交26447吨，成交率12%(7月16日成交7%)，非转基因玉米成交12962吨，成交率26%(7月16日无成交) 。其中福建地区非转基因成交100%，转基因成交85.1%，可以看到，受近期国内玉米价格上涨影响，非转玉米成交率明显提高，企业备货积极。另外，玉米南北港库存较去年有所提高。截至7月底，玉米北方港口库存约为278万吨，较去年同期的216万吨，涨幅22.3%，南方港口库存32万吨，较去年同期12.30万吨，涨幅167% 。

国内局部地区玉米现货价格有所反弹 长期底部支撑犹在

国内局部地区玉米现货价格有所反弹长期底部支撑犹在