天赐、多氟多逆袭，新能源车浪潮 2022年1月17日

2022年1月17日，天赐材料（002709.SZ）发布业绩预告称“2021年净利润21亿至23亿，同比增长294%~332%” 。由于“不及预期” ，天赐股价跌破100元。与2021年11月末高点相比，天赐材料累计跌幅超过40% 。
多氟多(002407.SZ)的业绩预告比天赐晚3天，报告称“2021年净利润12.3亿至13.3亿，同比增长2429.7%~2635.4%” 。尽管增幅比天赐高一个数量级，多氟多也没躲过暴跌，与2021年10月末高点相比累计跌下跌35% 。
天赐、多氟多这轮下跌的原因不是业绩见顶，而是宁德时代高得离谱的估值被迫修正，带动整个锂电池板块“泥沙俱下” 。
按2月28日收盘价，天赐、多氟多市值分别为1019亿、344亿。多氟多市值约为天赐材料的三分之一。
天赐营收逆袭
“有史以来” ，天赐营收远低于多氟多，直到2022年完成逆袭。
2014年多氟多营收是天赐的3倍，其后差距在波动中缩小：
2016年，多氟多营收领先56%、2018年领先92%；2020年，多氟多营收同比增速仅为6.3% ，天赐营收大涨50% ，前者的领先优势仅剩2%；2021年前三季，多氟多营收同比增长85%达到53亿，而天赐增长146%达到66亿。#天赐首次超过多氟多#

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天赐材料主营精细化工，产品涵盖锂电池材料（电解液、磷酸铁锂）及日化材料（表面活性剂、阳离子调理剂、橡胶助剂等）。
多氟多主营高性能无机氟化物，产品为铝用氟化盐、新材料、锂电池及新能源车。铝用氟化盐包括无水氟化铝、冰晶石等助熔剂，能够有效降低电解铝过程中氧化铝的熔点。
电解铝周期性远比日化行业显著。当电解铝行业大面积亏损，身处上游的多氟多面临产能过剩、价格暴跌的严峻形势。
多氟多主营业务可概括为“四分之三周期+四分之一成长” ，天赐主营业务则是“三分之一弱周期+三分之二成长” ，这是天赐逆袭的重要原因。在新能源车浪潮到来之际，天赐、多氟多的应对策略也是不可忽视的重要原因。
紧跟新能源车浪潮
天赐逆袭多氟多，外因是新能源车浪潮，内因是天赐战略方向更加明确。
1）天赐乘势而起、小有瑕疵
2005年天赐组建电解液研究团队，经过两年研发产品开始批量销售。2010年，天赐电解液销量953吨，收入7856万元，单价8.24万元/吨；2012年天赐电解液销量增至2596吨，收入1.88亿，单价跌至7.24万元/吨，但毛利润率高达49.2% 。
2014年《招股说明书》中， “锂离子电池材料”与“个护品材料”、“有机硅橡胶材料”并列的业务板块。
2015年， “锂离子电池材料”收入4.55亿、占营收的48.1% ，跃居第一；日化材料收入4.18亿、占营收的44.2%、退居第二；
2016年“锂电离子池材料”收入暴涨169%、至12.25亿、占营收的66.7% 。在新能源车需求拉动之下，天赐电解液量价齐升，销售额占营收比例一直保持在60%以上。
天赐一度将有机硅业务与锂电池材料并列，确立“有机硅+锂电池材料新能源双平台发展模式” 。
2018年锂电池材料收入12.8亿、较2016年的增幅仅为4.5% 。“有机硅橡胶材料”干脆被划归“其他” 。纵观天赐近些年的发展， “双平台”尝试未达预期是无伤大雅的“败笔” 。
2020年锂电池材料收入大涨56.6%、至26.6亿、占营收的64.6% 。日化材料收入12.1亿、占营收的29.5% 。
2021年前三季，天赐营收66.2亿、同比增长146% ，锂电池材料收入约为46亿（季报未披露营收结构，假设锂电材料收入占营收的70%）。