老虎证券：练兵七年，下注全球化( 四 ) 抓住年轻用户

这些被视为券商基础设施的中后台模块，同时决定着券商对功能、交易的自控能力。今年年初散户大举买入游戏驿站导致一些券商直接下线交易的原因就在于上游结算合作商关闭了通道。
本质上，中后台是否自研是一道盈亏平衡的数学题，刚起步的券商不会做，因为财务、人力的投入成本巨大。即便巨头如 Robinhood，在创立前五年也只聚焦在前端，将中后台留给金融结算公司 Apex Clearing 。
老虎证券也一样，刚开始选择和盈透证券合作，这是环球账户的由来。但随着规模快速增长，关键技术是否能自主掌握成为必须讨论的议题。
巫天华很坚决，他说做科技券商，做全球化，技术闭环是重要的前提。
产品上线的第四年，老虎证券自研的 “综合账户” 成为公司旗舰账户，开始承载所有增量用户。自研带来灵活性，港股暗盘、现金打新、闲钱管理，这些环球账户没有的功能也逐个上线。
到 2020 年，综合账户逐步过渡至老虎自清算，预计到今年年底，会有 70% 以上用户的美股交易实现自清算。而不管是微牛还是富途，大部分依然依赖第三方清算。
回想起自研经历，老虎证券国际化负责人 Felix 说 “刚开始确实很挫。” 要攻克的难题有很多。比如，很多互联网券商无法支持不同币种在同一账户交易，入金货币为港币的用户，要交易美股，需要将港币兑换成美元，再转移到美元账户上才可交易。
避免交易体验分割涉及到打通底层，“不同资产分开放不同账户交易，风控是分开算的。放在一起，因为交易时段是不间断甚至重叠的，风控得 24 小时实时计算多资产多市场，技术更复杂。”
Felix 解释时把白板画得满满当当，对技术如数家珍，他有种见证自家孩子长大的欣慰感。更大的成就感来自用户的反馈。
像 TT 这种资深股民在炒美港股外，还会玩期权期货。REITs、澳股这种更小众的品种他也曾买过。他有着极其敏锐的市场嗅觉，也乐意尝新。今年行情开始震荡后，他把一部分仓位挪到了基金里。所有一切都在老虎证券一个账户内完成。一站式后，“要看整体投资情况，不用一个个 app 拿出来算”，他说。
张鑫这位打新专业户的感受则是，“钱不用在不同账户调拨来调拨去” 。为了提高新股中签机率，他往往在好几个券商一起打新，但觉得老虎操作更顺。尤其是 “美股 IPO，综合账户中签公布后持仓到账越来越快，基本都会比环球账户早。”
这个速度精确来说，据透露，是每秒 300 笔。这也是业内为数不多能同时支持多地区、多牌照下，允许零售、机构、高净值客户共同打新的系统。
今年 7 月，老虎证券在新加坡上线手机在线 ETF 打新服务，成为当地第一家。上线一周，当地认购用户中，首次交易客户占到一半左右。自研之于全球化意义开始显现出来。
巫天华的预期是，未来所有的资产类别、所有的市场，都实现自清算，最终变成一套全球清结算的底层网络。而投入成本则会随着用户数持续提升、进入更多市场而不断降低，因为 “核心系统可以复用，只需要做用户侧的东西就行了” 。
同时踩油门
6 年前，小米投资了老虎证券，当时负责和老虎证券对接的是小米金融的总经理王安全。2016 年，王安全离开小米，创立微牛证券，避开了老虎证券和富途抢先占领的中国华人市场，将战场选在了美国。
如今，战旗转回了老虎证券手中。
巫天华认为老虎全球化是很天然的事，因为完全线上的商业模式让其 “服务 1 万人和 1000 万人的成本变化不大” 。而要全球化，美国必将是一个重要战场。