云从科技：抱歉数错 ， 最后两轮0非浮亏 。公司估值wnround了 。我太难了 。
云从科技：抱歉数错 ， 最后两轮0非浮亏 。公司估值wnround了 。我太难了 。
云天励飞：第一轮和第二轮（201509/201602）投资人真格基金和深圳高新服都有26倍左右回报 ， 真格投资时估值是1.05亿RMB ， 深圳高新服投资时估值是1.25亿人民币 ， 最后一轮估值是69.5亿人民币 。各位 ， 也就是说最后一轮哪怕70亿了 ， 如果你前面给到1亿估值 ， 回报也只有26倍！各位投资大神们 ， 你们千万不要高估了回报倍数 。这也再一次教育我们 ， 求求你们 ， 为LP着想点 ， 不要漫天乱给高估值！你说回报倍数不应该是70亿估值/1.05亿估值吗？拜托 ， 你的股份不要被后续轮稀释吗？而更让人惊讶的是 ， 第三轮投资人回报竟然只有3.61倍 ， 投资时间是2017年3月（时隔1年） ， 当时的投资估值从上一轮的1.25亿涨到了8亿 。这些投资人我觉得有必要列出来：
云天励飞：第一轮和第二轮（201509/201602）投资人真格基金和深圳高新服都有26倍左右回报 ， 真格投资时估值是1.05亿RMB ， 深圳高新服投资时估值是1.25亿人民币 ， 最后一轮估值是69.5亿人民币 。各位 ， 也就是说最后一轮哪怕70亿了 ， 如果你前面给到1亿估值 ， 回报也只有26倍！各位投资大神们 ， 你们千万不要高估了回报倍数 。这也再一次教育我们 ， 求求你们 ， 为LP着想点 ， 不要漫天乱给高估值！你说回报倍数不应该是70亿估值/1.05亿估值吗？拜托 ， 你的股份不要被后续轮稀释吗？而更让人惊讶的是 ， 第三轮投资人回报竟然只有3.61倍 ， 投资时间是2017年3月（时隔1年） ， 当时的投资估值从上一轮的1.25亿涨到了8亿 。这些投资人我觉得有必要列出来：

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我翻了几遍招股说明书 ， 想知道1年时间估值从1.25亿涨到8亿的根据 ， 很不幸 ， 只有2018/2019/2020年三年的财务数据 ， 从公司发展历程也很难看出2016这一年公司出现了多大的里程碑式进展 。
3.吐槽几句感触
本文计算的依据是最后一轮融资每股价格 ， ipo后的价格与之还有很大差距 ， 解禁后的价格会有更大差距 ， 也就是说本轮的计算会有很大偏差 。但即使如此 ， 也足以让我们看到很多有价值的数据 ， 做出一些有利于指导我们投资和退出的思考 。
本文计算的依据是最后一轮融资每股价格 ， ipo后的价格与之还有很大差距 ， 解禁后的价格会有更大差距 ， 也就是说本轮的计算会有很大偏差 。但即使如此 ， 也足以让我们看到很多有价值的数据 ， 做出一些有利于指导我们投资和退出的思考 。
投资是一件计算风险和收益的事情 ， 风险*收益 ， 期望值是必须要大于1的 。一个A轮项目 ， 其成功的概率可能依然不足5% ， 也就是说 ， 其回报必须大于20倍 ， 期望值才能大于1.
投资是一件计算风险和收益的事情 ， 风险*收益 ， 期望值是必须要大于1的 。一个A轮项目 ， 其成功的概率可能依然不足5% ， 也就是说 ， 其回报必须大于20倍 ， 期望值才能大于1.
在我看来 ， 一个天使投资项目 ， 没有50倍的预期回报 ， 是不值得投资的；一个A轮投资 ， 没有20倍的预期回报 ， 是不值得投资的；一个preipo投资 ， 没有预期5倍的回报 ， 是不值得投资的 。
在我看来 ， 一个天使投资项目 ， 没有50倍的预期回报 ， 是不值得投资的；一个A轮投资 ， 没有20倍的预期回报 ， 是不值得投资的；一个preipo投资 ， 没有预期5倍的回报 ， 是不值得投资的 。
为什么？以preipo为例 ， 大量数据统计表明 ， 最好的pe机构 ， 其ipo比例也很难超过50% ， 也就是说 ， 即使所有ipo项目达到5倍回报 ， 假设其他项目归零 ， 整个基金也就2.5倍回报 ， 如果按照7年的存续期 ， 年化收益率也就20% 。

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