海运运价涨势如潮显著加大美欧等输入性通胀压力( 四 ) 报告要点2020年5月以来

经过研究，我们发现：
(1)2020年5月至今，全球集装箱运价指数(WCI)大幅上涨381% ，中国出口集装箱(CCFI)运价以及细分的对欧洲航线运价涨幅也超过200% ，纷纷创下历史新高。同期， BDI干散货运价指数自低位大涨728% ，刷新了2010年4月以来新高。
(2)国内经济对进口的高度依赖，使得海运运价通过进口价格渠道，持续推升美欧等经济体的输入性通胀压力。为降低进口成本、缓解国内涨价压力，美国和欧盟在3月宣布暂停长达数年的贸易争端，相互取消数十亿美元的惩罚性关税。
(3)海运运价飙涨背后，一方面是自2020年5月起，伴随着疫情防控能力持续提升及疫苗入市、推广，美欧等主要经济体的经济活动不断升温、进口需求大幅扩张。同时，全球集运运力同比增速仅由2.6%小幅反弹至4% ，完全“跟不上”全球贸易链的修复节奏。
(4)全球海运运力短缺背后，是全球集运运力的闲置率已降至历史低点的4.7% ，而同期新增运力依然不到现存运力的4% 。同时，受疫情、罢工等影响，美欧等多个港口出现用工荒，印度、菲律宾裔海员也出现大规模流失。
(5)过去10年，由于行业一直不太景气，主要集运公司大规模缩减资本支出，导致全球集运运力增长中枢大幅回落。现存运力不足的同时，至少2年的新船交付周期，使未来2年集运行业的产能几乎没有弹性。
(6)根据经验，普通海员、高级海员的培训及实习时间，分别需要至少10个月、2年。随着疫情导致部分海员流失，以及病毒频繁变异使海员工作的吸引力大降，全球海员、尤其是高级海员的流失率高企，缺口持续扩大。
(7)燃油费一般占到集运公司经营成本的30%以上。截至6月25日，油价绝对水平已较疫情前高出近30% 。伴随美欧等疫情逐步收尾、经济加速重启，以及OPEC+谨慎增产、美国页岩油公司不愿增加资本开支等，油价依然处于上涨通道中，将持续推升海运涨价压力。
(8)综合来看，随着疫苗大规模推广、带动美欧等进口需求维持高位，以及行业内新增运力严重不足、海员缺口持续扩大，叠加油价趋势大涨，海运运价或将持续位居高位。对于美欧等而言，无异将对国内通胀压力“火上浇油” 。
2、重点关注：美国6月非农就业
3、风险提示
病毒变异导致疫苗失效等。
研究报告信息
证券研究报告：海运涨势如潮，全球通胀“火上浇油”
对外发布时间：2021年06月27日
报告发布机构：开源证券研究所

海运运价涨势如潮 显著加大美欧等输入性通胀压力( 四 )

海运运价涨势如潮显著加大美欧等输入性通胀压力( 四 )