泰达宏利王鹏：市场操作难度加大，看好四板块( 二 ) 精通行业轮动|一年打造&ldquo

拒绝滥用“长期主义”
贯彻行业轮动策略
工科专业出身的基金经理很容易产生一定的行业依赖,而王鹏却不同。他痴迷于扩展能力圈,从不迷信某个行业,是为数不多的擅长行业轮动的新生代基金经理。
“人赚不到自己认知范围之外的钱”,这是行业共识,但只投自己擅长的行业就一定能赚到钱吗?未必!行业景气度有波动,市场风格也会有变化,一个行业连续十几年维持单边上行是很难的,如果过于依赖部分行业,那么在擅长的行业景气度低迷之时,基金经理往往难以为投资者创造超额收益。
“擅长的行业未必能让你赚到钱”,这是王鹏在2018年体会到的最深刻教训。当时,电子专业出身的他也曾依赖TMT行业,但在市场行情的冲击下,他迅速意识到,买一个行业的理由不应该是“我擅长”、“我喜欢”,而应该是“能赚钱” 。
能力圈的广度,恰好为王鹏转型行业轮动策略提供了坚实的基础。2018年依赖TMT行业时,王鹏“吃了点亏”,但他以惊人的速度反思并调整投资策略,凭借自己不断扩张的能力圈,不断调整行业布局。2019年,他重点布局了农业养殖和半导体板块,2020年重点布局了新能源车和光伏板块,行业轮动的节奏踏得十分精准。
王鹏对行业轮动的精准把控也为客户带来了不菲的回报,作为“翻倍基”的掌舵人,他这样总结自己的投资理念:“买景气行业的龙头公司,追求戴维斯双击” 。
对于“景气行业”,王鹏定义为“预期未来两到三年的增长在所有版块中占优” 。王鹏认为,如果业绩表现占优,那么其股价表现大概率也会占优。“业绩超预期,估值就很容易被拉升,如果所选板块的超预期业绩可以兑现,那么不仅能赚到业绩增长的钱,还有很大可能会赚到估值的钱,这将为基民带来超额收益。”
擅长行业轮动并不代表王鹏不认可长期投资,他只是拒绝长期主义被滥用。王鹏表示,“将估值和业绩缺乏匹配度的问题全部交由时间消化的做法,我并不认可。做时间的朋友不应该是把所有的问题都交给时间解决。”
热衷于行业轮动也不代表王鹏的投资风格偏向激进,他不会因看好某一行业便执着于重仓单一行业,而是会通过投资三到五个行业来分散风险,并通过持续的跟踪和研究即使调整行业配置。整体来看,王鹏的投资风格稳中求进。
权益市场操作难度增加
看好四大板块
展望后市,王鹏表示,“今年的业绩表现将是基金经理的试金石,今年的市场大概率将呈现结构式行情,多种策略都可能盈利,这种市场环境才是最考验基金经理水平的。”
谈及权益市场面临的风险时,王鹏表示,“大家现在并不担忧经济增长或企业盈利的问题,年初以来的市场回调主要是出于对利率波动的恐慌。”
出于对市场风险的这一预判,王鹏分析,“从DCF模型的角度分析,应对利率上升即分母端的问题有两种解决方案,一是买利率敏感的资产,如金融股,但我不会选择这种方案,因为我觉得这类资产是更偏向于防守性的绝对收益资产,很难解决相对收益的问题。第二种方案就是从分子端出发,购买业绩增长足够强的资产,这类资产在利率上升的大环境下价值回调相对较小,甚至不会遭遇回调。”
“回溯历史,我发现,具有自身产业周期的板块,决定其走势的核心因子是行业景气度的变化,是渗透率、开工率、量价等因素,而不是利率环境。这类企业的股价走势也会受利率环境影响,但不会特别敏感”,王鹏补充说。他预判,新能源车、光伏、军工、工业自动化这四大板块今年的景气度会占优。其中,他最看好新能源车板块。