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数据来源：公司财报 ， 由投中新消费制图
从锦江、华住和首旅三家集团截至2021年3月31日的财务数据可知 ， 从经营性现金流来看 ， 锦江、华住和首旅分别为-4.96亿元、-9.57亿元和2亿元 ， 虽然它们三家的现金流相比去年同期 ， 都有明显的流入增长 ， 但主要是由今年开始执行的新租赁准则所致 ， 新租赁准则中明确指出 ， 租赁的目的是通过融物的方式融资 ， 所以应将其计入筹资活动现金流中 ， 所以轻资产转型并没有使公司的经营情况得到明显的改善 。
值得注意的是 ， 首旅的经营性现金流从去年同期的-5.16亿元 ， 变为本期的2亿元 ， 现金净流出减少7.17亿元 ， 增幅达138.77% ， 除了因为租赁产生的现金支出3.94亿元重新分类至筹资活动产生的现金流之外 ， 还因为首旅的扩张策略相对保守 ， 成熟经营的酒店数量占比较高 ， 新开店数量较少 ， 所以通过经营产生出的现金流相对稳定而充足 。
从归母净利润和每股收益来看 ， 三家均处于亏损状态 ， 锦江和首旅差距不大 ， 归母净利润分别为-1.83亿元和-1.82亿元 ， 基本每股收益分别为-0.18元和-0.19元 ， 而华住亏损则达-2.48亿元 ， 基本每股收益为-0.8元 。
虽然受疫情影响 ， 酒店和旅游业的生意难做 ， 2020至2021年期间不赚钱也实属情理之中 ， 但为何锦江和首旅能够更好的控制亏损呢？这就不得不提到他们背后的“实际控制人”了 。
“实控人”助力
从锦江、首旅酒店与其实际控制人之间的产权及控制关系图可知 ， 锦江酒店的实际控制人为上海市国资委 ， 持股比例50.32% 。

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截图来源：公司财报
而首旅酒店的“实控人”则为北京市国资委和财政局 ， 持股比例达34.37% ， 除此之外 ， 携程持股15.29% 。

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截图来源：公司财报
这两家有着国资身份的酒店集团 ， 无论在项目的获取 ， 还是渠道的搭建上 ， 都有了更多的资源和选择 ， 也让其在规模扩张的道路上走得更加稳健 。
相比之下 ， 华住则显得更具冒险精神 。事实上 ， 这与创始人的性格脱不了关系 ， 被称为“创业教父”的季琦 ， 可谓是一个成功的连续创业者 ， 先后创建了携程、如家和汉庭 ， 均顺利上市 。
习惯了“勇往直前”的季琦 ， 为了不受资本的控制 ， 几乎是独立持有了华住大部分股权 。从华住的高管持股情况便可看出 ， 创始人季琦和联合创始人吴炯、赵彤彤的总持股占比超过40% 。

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截图来源：公司财报
而主要股东中 ， 持股22.4%的永冠控股有限公司的最终受益人实际上也是季琦和其家族成员 ， 持股8.1%的东领国际有限公司则由联合创始人赵彤彤及其家族成员实际所有 。而Trip.com Group Limited ， 也就是我们熟知的携程 ， 其创始人和独立董事依然是季琦 ， 可以说华住完全是一家“自给自足”的酒店集团 。

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截图来源：公司财报
也许 ， 这与季琦当年 ， 遭投资人质疑 ， 离开如家的经历有关 ， 季琦在他的《创始人手记》中曾写道“关键是创业团队的变通能力 ， 不断探索和创新……另外 ， 投资者的信任非常重要 ， 要能够给你时间和空间来试错和腾挪 。”

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