泰达宏利张晓龙：严控下行风险平稳收益，打造能长伴客户的FOF产品( 三 ) 选基金可能比选股票难多了!市

买冠军基金风险相对较高，买“垫底基金”也未必一定能赚钱，这都告诉我们，仅仅通过过去收益排名来选基金不靠谱，基于科学指标进行基金优选很重要。
而张晓龙的选基理念是怎样的呢?
首先，他不爱买明星基金经理的基金，这也是他投资策略中最独特的一点。他举例称，“去年大市值的基金抱团股涨得很好，但今年回调之际，由于资金体量较大，许多大基金的减仓行为是受到限制的。此外，大型基金很难把握中小市值公司的投资机会。对于这类市值不高的公司，机构投资者很难投很大规模的资金进去。由于投资金额并不多，即使这类公司涨幅可观，总体的收益贡献对动辄几百亿规模的基金也很小。”
的确，长周期来看，明星基金经理的收益整体排名十分靠前。但由于所管基金规模通常偏大，对于一些中小票的机会，明星基金经理往往难以把握。但管理规模适中的中生代基金经理，投资操作则更为灵活。
相对于明星基金经理，优秀的中生代基金经理是张晓龙在投资时更加青睐的群体。张晓龙认为，中生代基金经理做业绩的动力更强，而且他们所管基金的规模通常不大，也比较适合做出较高收益。同时，中生代基金经理往往也经过市场淬炼，经验相对丰富。
“我还是倾向于挖掘出比较好的基金产品，而不是以躺赢心态死守明星基金经理的基金”，张晓龙如是说。
明星基金经理在某一阶段的表现未必比中生代基金经理好，但买明星基金经理的基金往往不容易出错。相比之下，投资中生代基金经理就风险较大，不是专业做投资的散户很可能会选错，有可能选到“伪中生代” 。对于普通基民，购买明星基金经理基金的同时，配置擅长挖掘中生代基金经理的FOF基金，以此来分享中型规模基金的红利，也是配置理财资金的选择之一。
而张晓龙是如何挖掘优秀中生代基金经理的呢?据他介绍，在筛选基金和基金经理时，定性指标和定量指标都会关注。
“定性指标方面，我会倾向于选择有以下这些特点的基金经理。一是敬畏市场。大家都说投资是反人性的事，市场上没有躺赢的人，基金经理更不能有躺赢和侥幸的心理。二是要勤奋。勤奋并不代表着每天加班到很晚，而是要积极作为。三是要有较好的动力，许多基金本身规模很大了，有这些客观条件限制，再去做博收益的行为就不太现实。”
他还补充道，优秀的团队也很重要，投资不是只靠基金经理就能做好，还需要有成熟团队的支持。
定量指标方面，我们会考虑不同历史阶段中基金的收益表现，还会考虑不同历史阶段中基金对不同行业、不同风格资产的配置比例，我们也会对收益进行拆分，分析哪些收益来源于资产配置，哪些来源于行业轮动。
对于管理多支基金的基金经理，张晓龙还会关注他们所管基金的协同度，“有些基金经理可能会对两只基金采取差异很大的策略，以此来进行博弈，赌其中一支基金能跑出好业绩。而我们更偏好所管基金协同度相对较高的基金经理。基金经理所管的不同产品可以存在一定差别，但一定不能有赌博的倾向。”
此外，由于对风险控制很重视，张晓龙还会重点关注基金的回撤保护机制。“我们会通过定量指标分析基金在市场下跌时采取什么方式控制回撤，到底是通过系统性降仓位来控制，还是通过风格偏离来控制。”
当基金通过定性和定量指标筛选后，张晓龙团队还会对备选基金进行深度调研，深入理解基金经理的能力圈，结合当前市场环境分析其过去的收益是否可复制。