巴菲特最有代表性的十笔投资，不可复制的传奇！！( 五 ) 本文发布于老虎社区

当然并不是所有人都买账老爷子的淘宝方法。在2008年的伯克希尔股东会上，有人质疑巴菲特尽职调查(due diligence)没做到位，质疑者诘问道：“如此大的投资，您所做的尽调就仅仅是读读年报。您不想多做些调查吗?”
巴菲特回答：“在中石油的投资上我从未询问过第三方的意见。我读完财报后认为中石油至少值1000亿美元，然后回头去查股价，发现只有350亿美元。(差距如此巨大) ，再做过多分析会有必要吗?精确到小数点后三位毫无意义。如果我知道一个人重300磅以上，那么不需要精确数字，我就能定义是个胖子。”
芒格补充道：“我们大概是全美国尽调花费最低的投资公司，有些公司每年花2亿美元在其会计师身上;但我们以工程师的思维来追求安全边际，我认为我们更安全。”
在中石油的投资案例反映出老爷子：1.独立思考与决策;2. 巴菲特的投资方法是一个逆向工程，先做研究得出估值，反过来再看股价。如果你先观察股价，就会有先入为主的偏见，容易影响决策的客观性。当然普通人是否也能仅仅依赖财报信息来做决策?我没有结论，巴菲特直觉化决策是基于日夜积累的经验：“为什么我能发现这些好公司?因为别人读《花花公子》的时候，我都在读公司财报。”
六、可口可乐：淡漠股价，专注生意 $(KO)$
最早投资时间： 1988年
清仓时间：仍然持有
年化收益率：24%
可口可乐可以说是巴菲特代表性的投资，八十八岁老汉自称每天喝5到6罐可乐，占其每日热量摄入的1/4 。他曾说：我的四分之一就是可口可乐。所以投资可口可乐，是一个从个人消费体验，过度到童年做倒爷，再过度到投资做股东的故事。经过几次拆股后伯克希尔持有4亿股可口可乐，也从未卖出一股股票。
从伯克希尔对可口可乐的投资里，我们可以读出巴菲特“以合理的价格投资优异的公司”胜于“以优异的价格投资平庸的公司”这一理念，因为买入可口可乐时，其估值难言便宜。在巴菲特投资前的三年，可口可乐净利润已经增长了50% ，市值已然翻了一番，市盈率在15-19倍左右，估值高于行业平均。所以华尔街也惊呼看不懂巴菲特这个动作，这个老江湖不是应该专捡烟蒂吗?
至于投资逻辑，巴菲特也无非看重可乐的品牌护城河与全球化的市场触角， “采购大宗商品、销售品牌商品一直以来都是一个好的生意模式” 。而1987年的股灾也一定程度提供了买入契机。
这里可以看出巴菲特的理念从受到格雷厄姆的影响(我称之为价值投资原教旨主义，强调股票市场价格与内在价值的错位)——在芒格的潜移默化下——逐渐进化到“用合适价格买入好生意” 。因为随着伯克希尔这个**越滚越大，在市场上找到足够大的价格/价值的错位机会，已经寥寥难为。
巴菲特建仓之后，整个腾飞的九十年代，可口可乐估值与盈利双击，十年内股价涨了近18倍。
然而从2018年复盘来看， 1998年至2018年的这二十年间，可口可乐的股价经历了腰斩后复苏，相较于1998年几乎没有什么增长，看似是“失去的二十年” 。许多人认为这是一个sobering moment ，让人知道股神巴菲特毕竟仍是凡人。也有人以消费大势的变化(人们对含糖饮料影响健康的觉醒) ，来说明巴菲特判断错了消费市场的趋势，他每天喝五罐可乐不代表别人也会喝五罐，巴菲特的误判导致了回报的惨淡。