智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向 ， 主要产品包括智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等 。智能硬件业务聚焦于与娱乐、健康、家居安防等相关的产品方向 ， 主要产品包括VR虚拟现实、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等 。在这两个领域 ， 公司主要通过“ODM”、“JDM”等模式 ， 同行业领先客户合作进行产品研制 。
（2）业绩成长性
今年前三季度歌尔股份实现营收527.9亿 ， 同比增长52.0%；归母净利润33.3亿 ， 同比增长65.3% 。Q3单季度实现营收225.0亿 ， 同比增长17.5% ， 归母净利润16.01亿元 ， 同比增长29.6% ， 第三季度公司毛利率15.2% ， 同比下降2.1pcts ， 环比提升0.9pcts 。毛利率同比下降的原因主要是较低毛利的整机业务占比大幅上升 ， 预计随着公司运营能力提升 ， 未来毛利率将逐季改善 。公司预告21年度归母净利润42.4-45.3亿元 ， 同比增长49%-59% 。
我们将时间线拉长 。歌尔股份的营业收入从2018年进入声学整机发展阶段以后 ， 出现了营收增速拐点 ， 近三年呈上升趋势 ， 增速情况好于立顿精密与蓝思科技 。净利润也自拐点后增速稳步上升 ， 没有倒退的情况 ， 总体情况好于可比公司 。


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【元宇宙雷霆直击，龙头歌尔股份能否扶摇直上？】从成长性结构来看 ， 较为健康 。我们看到从2018年新阶段开始 ， 各项数据都出现了不同程度的好转 。按曲线的陡峭度来看 ， 总体上歌尔股份现金流增长率>利润增长率>收入增长率>资产增长率 ， 成长质量较高 ， 资金回流大于资金支出 。

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