电商下半场不拼电商？( 三 ) 「核心提示」从数据上来看

但这样的“护城河”既是价值垫，同时也为京东带来的巨量的费用支出，也影响了其盈利能力。
财报显示， 2021年京东物流总收入为1046.9亿元，同比增长42.7% ，净亏损达到156.61亿元，关于亏损的原因，京东物流给出的解释是加大了网络基础设施建设以及供应链技术研发等方面的投入。2018年至2020年，京东物流的亏损分别为27.65亿元、22.34亿元和41.34亿元。时至今日，京东物流依然在亏损。
阿里方面，截至2021年12月31日的三个月内，阿里的菜鸟抵销跨分部交易前营业收入为196亿元，同比增长了23% 。经调整EBITA为亏损9200万元，相比2020年同期亏损的2.41亿元，已有了较大改善。
值得注意的是，此前，菜鸟的经营数据是与淘系电商、跨境电商、本地生活服务及同城零售等业务一块，在阿里的“核心商业”板块中进行披露，而本次财报中，菜鸟也被独立划分出来进行披露。这也可以看出随着阿里经营战略的升级，物流正被其视为新的价值点。
拼多多相比起京东、阿里，更有物流方面的隐患。
一方面来源于内部，拼多多一直聚焦农业，并在农产品品牌、农业人才、物流仓储领域也是一轮接一轮地重投入，但这些类似于基建功能的铺设极难在短期内产生实质性的收益；
另一方面，以阿里、京东如今的物流布局而言，倘若两家找到机会抱团提价的话，很难不会最终倒逼拼多多极兔的调价。一旦快递费用上调，拼多多上许多依赖9.9元包邮的商家利润空间就会进一步被缩减，这将是影响到这些商家存亡的一道关卡。

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电商的尽头是硬科技？
阿里、京东、拼多多最新一份财报的发布，二级市场也给出自己的情绪反馈。
财报发出后，京东美股开盘直接低开15% ，全天无任何反弹；港股稍好于美股，收跌11% ，创下其回港二次上市以来的新低。
阿里同样如此。财报发布当日，阿里美股盘中跌幅一度超过8% ，触及100.02美元/股，此后稍有回调，最终的收盘价为108.93美元/股，跌幅为0.72% 。
受益于四季度远超市场预期的净利润表现，拼多多美股开盘一度摸高至当日高点的45.98美元/股。但又迅速跳水，最终报收于39.99美元/股，跌幅为6.13% 。
三巨头的股价走势是当前中概股的缩影。面对着国内外复杂的局势，当前的中概股处于风雨飘摇的拉锯战。
从数据上来看，属于电商最好的时代已经过去了，当前处于停滞或缓慢爬升期，新的增长点会在哪？
从国际经验来看，互联网行业的下半场大抵逃不过从“软实力”向“硬科技”转型的路子，美国几家互联网巨头均经历过业务的瓶颈期，但是靠着不断地创新都找到了第二、第三增长曲线——
微软以前只是一家软件公司，现在云业务的增速高达28%；亚马逊也是从传统的电商逐渐转型成为全球第一的云计算公司。
国内互联网行业似已显现出这般迹象。
比如，被阿里寄予厚望的云业务，在本财季内该业务贡献了7%的营收，录得195.39亿元，较去年同期快速上涨20% 。这一增速较此前有所放缓，主要是海外客户的影响。张勇在财报电话会议上回应，确实有海外大客户过去几个季度逐步移出阿里云，后续每个季度的影响会慢慢减少，进入到一个新周期。
再如京东，京东押注“重资产” ，特别是重实体。从财报能看出，在京东的全盘布局中，全渠道是京东零售的战略重点之一，大商超更是重中之重。