新能源行业是未来,但不是每个都能提供超额回报( 七 )


假设正常化航空航天收入为330亿美金 , 20%的利润率 , 即66亿美金的利润 , 给20倍乘数 , 对应1320亿美金的市值;假设正常化医疗健康板块营收200亿美金 , 20%利润率 , 40亿美金的利润 , 对应800亿美金的市值 , 仅这两项加起来 , GE就应该值2100亿美金的市值 。
不过市场给长期护理保险 , 新能源的估值都是负的 , 能源板块基本没有给多少估值 , 所以目前公司市值仅为1000亿美金左右 。如果长期护理保险赔付支出随着时间慢慢恢复正常(华尔街预期2024年收支平衡) , 传统能源行业能通过资产出售逐步退出 , 新能源行业能通过整合慢慢收支平衡 , 航空行业如期在2024年恢复到2019年的状态 , 那么GE实际上估值应比现在市场所给的估值高不少 。
同时 , 投资GE , 很重要的一点也是相信LarryCulp能把达纳赫的模型搬到GE上 , 让GE逐渐变成一个像达纳赫一样优秀的综合性工业企业 。到2021年终 , LarryCulp已经减少了GE300亿美金的负债(不包括出售GECAS收到的现金) , 让一个病危的百年老店 , 重新回到了可以站起来甚至奔跑的状态 。
从这点看 , LarryCulp和他的团队(比如擅长降杠杆且精通长短工业周期的CFOCarolinaDybeckHappe)或许还是值得期待的 。(作者:黑色面包 , 美股金融传媒能源大宗商品领域资深研究者)
【新能源行业是未来,但不是每个都能提供超额回报】本文来自微信公众号“锦缎”(ID:jinduan006) , 作者:黑色面包 , 36氪经授权发布 。