“AI四小龙”云从科技的上市之路又有新进展 。
4月6日晚间 ， 证监会已同意云从科技集团股份有限公司（下称“云从科技”）科创板注册申请 ， 距离登陆科创板仅一步之遥 。这意味着在经历上交所质疑、申请被中止审核和漫长等待后 ， 云从科技将成为首位登陆A股的“AI四小龙”成员 。
但是 ， AI行业的野蛮生长期已过 。在营收高速增长的背面 ， 是巨额的亏损泥潭 。招股书显示 ， 2019年~2021年 ， 云从科技营收分别为8.07亿、7.55亿和10.76亿元 ， 其中2021年同比增长高达42.6%；归母净利润分别为-6.40亿、-8.13亿和-6.32亿元 ， 三年来亏损总额高达20.84亿元 。
成立不到7年 ， 云从科技已显疲态 。巨额亏损下 ， 扭亏为盈阻力重重；硬件业务越做越窄 ， 拖累整体毛利率下行；过于依赖大客户 ， 经营持续能力待考；研发愈加内卷 ， 业绩不堪重负；业务高度重叠 ， 护城河难言巩固 。云从科技何以顺利走完IPO之路？
营收难比巨头 ， 盈利能力待考
云从科技是“AI四小龙”中最后一只独角兽 。
2015年 ， 云从科技成立 ， 时年34岁的周曦正式从科学家转变为创业者 。6年时间内 ， 云从科技累计融资超过30亿元；中国国新、广州产业投资基金、渤海产业投资基金等多家国有及政府基金均为其股东 ， 是名副其实的“AI国家队” 。
发展初期 ， 云从科技便布局智慧金融领域 ， 与四大行成立联合实验室 ， 摸索银行智能化场景 。目前 ， 其已向400多个金融机构提供产品和技术服务 ， 其中包括中国商业银行、中国建设银行等 。

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图源:pinterest
招股书显示 ， 2019年~2021年 ， 云从科技营收分别为8.07亿、7.55亿和10.76亿元 。由于2020年营收基数较小 ， 2021年同比增长高达42.6% 。
根据公司管理层初步测算 ， 2022年一季度营收约为1.77亿~2.02亿元 ， 同比预计上升38.72%~58.31% ， 主要归因于新基建项目持续执行及人工智能解决方案项目增加 。
与巨头相比 ， 云从科技差距仍大 。2019年~2021年 ， 商汤科技总营收分别是30.27亿元、34.46亿元和47.00亿元 ， 同期云从科技的体量不到其三分之一 。2020年同受疫情影响 ， 商汤科技取得13.84%的增长 ， 而云从科技却同比下跌6.44% 。此消彼长下 ， 短时间内云从科技赶超无望 。

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更大的困境在于 ， 云从科技至今未踏出亏损泥潭 。招股书显示 ， 2019年~2021年 ， 云从科技归母净利润分别为-6.40亿、-8.13亿和-6.32亿元 ， 三年来亏损总额高达20.84亿元 。2022年一季度 ， 公司预测亏损幅度将有所收窄 。

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「不二研究」发现 ， 亏损严重已然成为“AI四小龙”的共性 。2018年~2020年 ， 旷视科技合计亏损127.3亿元；商汤科技合计亏损205.48亿元；2018年~2020年上半年 ， 依图科技合计亏损61.02亿元 。云从科技在其中亏损幅度最轻 。

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招股书中 ， 云从科技表示计划将于2025年扭亏为盈 。根据预测结果 ， 2022年~2025年云从科技总营收将分别达到16.82亿元、25.01亿元、32.27亿元和40.11亿元 ， 复合增长率为33.60% 。