由于增值业务的构成为“大会员”会费及直播（且直播ARPU贡献远高于“大会员”会费） ， 在“大会员”用户稳步增长情况下 ， 直播的热度下降是B站ARPU下降的主因 。同时 ， B站直播也面临与广告业务一样的低抽成情况 。
在B站营收中曾经占比超8成的游戏业务 ， 在B站连年多元化发展中 ， 已交出了“一哥”的位置 ， 2021年全年营收占比26.7% ， 屈居第二 。虽然B站多元化的营收构成看起来更健康 ， 但游戏业务营收增速的持续降低也为B站带来隐患 。

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2021年四季度B站游戏业务营收同比增长15% ， 去年同期为30% ， 全年增长仅6% 。作为高毛利率业务 ， 游戏业务的营收增速放缓甚至停滞让B站毛利率进一步下降 。2021年四季度 ， B站毛利率从去年同期的24.6%下降到19% 。
后续来看 ， 游戏板块前景也不乐观 。目前B站游戏主要靠与大IP联合运营或代理 ， 但版权号收紧使得未来版权方可能会更加紧握游戏版权 ， 而B站游戏自研能力尚不足撑起该板块的未来 。

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B站电商业务高增长的神话也随着市场大环境遇冷而破灭 。2021年四季度电商模块营收增长仅为35.4% ， 而去年同期为168.5% ， 2021前三季度增速分别为230.4%、195.2%及77.5% 。该业务目前高度依赖一款“盲盒产品”魔力赏 ， 据新浪科技 ， 魔力赏已占到B站电商营收的80% ， 且因“发货慢、套路多”等负面因素频上热搜 。
如今 ， B站已不再是当初上市时投资人眼中的“游戏公司” ， 随着游戏的营收占比越来越低 ， 其四大支柱业务此消彼长 ， 但无论是哪一项 ， 都暂时无法成为B站的护城河 。
“我是被入过模子的人 。”B站CEO陈睿在一次采访中称 。1978年出生的他赶上了中国第一波互联网浪潮 ， 担任过雷军的技术助理 ， 曾作为雷军的“兄弟”互相支持过 ， 也在雷军的帮助下成长过 。
但如今的B站面临的是与当年完全不同的市场环境 ， 不仅面临内部业务的增长难题 ， 亦要对投资人的预期给出交代 ， 还要时刻面对老用户“B站变了”的拷问 。新目标指引下的未来三年 ， 对于陈睿本人及B站来说 ， 都将是一场硬仗 。今日话题
你是B站的“大会员”吗？

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