对话满帮投资人襄禾资本汤和松：投资最重要的是穿透力( 四 ) 战略水平高

冯大刚：商业本质如何通过逻辑分析来得出结论?
汤和松：所有商业本质回到基本点都是三个问题：做什么、市场有多大、为什么是你?“做什么”就是价值问题和模式问题。前者是行不行，后者是好不好。行不行是生存，好不好是发展。“好不好”也包括两方面：能不能长得快，能不能守得住。这些都是逻辑分析的例子。而具体项目判断，必须是尽调信息和逻辑分析的结合。
冯大刚：“做什么、市场有多大、为什么是你”这三个问题有标准答案吗?
汤和松：这是一个框架，没有标准答案。答案是信息/数据加逻辑分析的结合。
冯大刚：有些投资人的标准会更具体，比如这家公司能不能做到100亿的市值。
汤和松：市值是一个维度，它涉及到回报，也涉及到投资的成就感。能不能做到100亿市值，这是一个绝对值，也就是这个树能长到多高，但投资往往是相对值，也就是现在施肥这个树，还能长多高。当然，也可能有少量的投资，不强制要求几倍的回报，比较倾向投明星，投大赛道的领头羊，觉得更有成就感，也可能是蹭明星。襄禾投资对每个项目是有自己回报要求的，要对基金、LP负责。
冯大刚：这个标准是严格执行的吗?
汤和松：是的。
冯大刚：达不到的时候怎么办?
汤和松：有少量项目会根据回报和风险的内在特点做调整。我们一支基金投十几个项目，会有一个组合，不会每个项目回报都一样。每个项目天生带来了收益和风险内在的不对称，理论上讲是高风险高回报，这是针对信息对称的有效市场而言;但对VC投资，单个项目上不一定的，原因是信息不一定对称。我们有少量项目也会考虑下行风险和上行回报的不对称性，对回报做灵活处理。
冯大刚：追求相对低风险和相对高回报的一个性价比。
汤和松：是这样的。需要不同类型的项目做组合。
冯大刚：我自己做投资的时候，面对一个相对低风险、高回报的项目，常常会反问自己：凭什么是我?
汤和松：是的。人总是会怀疑自己。核心还是要自己说服自己。人总是在恐惧和贪婪中徘徊。外边的冷热做参考，不要跟风。只有自己说服了自己，才可以。自己说服了自己，输赢都认了。
冯大刚：你的表达透露出很强的理性。但投资很多时候是随机的，你觉得你做投资运气能占到多少?
汤和松：我不知道，大概20-30%吧。做投资，运气确实挺重要的。有时觉得这也很不公平，运气因素会让这个行业优胜劣汰的迭代周期太长。这是一个问题。但运气成分让这份工作充满魔力，在确定和不确定间喜怒哀乐。
冯大刚：你觉得未来5年会比之前5年来得更难吗?
汤和松：我个人感觉2018年、2019年似乎是一个低谷，到去年、今年似乎又开始热起来了。现在是分散的机会更多，大平台的机会相对少了，就是更百花齐放，很少一家独秀了。整个行业还是处于很多不确定的变革期，无论是创业机会，还是投资机构的形态，都还在演化。
冯大刚：这种特点下，做一个基金的回报会变得更高还是更低?
汤和松：我觉得肯定还是不错。互联网平台时代，让每一个基金波动性很强，头部做得好的回报会巨高，像有些基金投了快手、头条等头部企业。和互联网形态有关系，头部效应太集中，中了就很高，没有中就是非常的低。现在机会更为分散，回报爆高爆低的可能性比较小，我觉得优质的基金，整体回报还是会不错的。当然，宏观看，还是供需关系决定。就是多少好的创业机会，市场上有多少钱。创业机会还是很多，但目前流动性泛滥，对投资市场的整体回报是不利的。