智氪·新能源 | 徐翔老婆一句话，天齐锂业痛失2000亿( 五 ) 文|范亮编辑|黄绎达7月10日早盘

截止2021年底，经过展期与还贷后的天齐锂业，其债务情况已经有了相当大的改善，资产负债率也从最高时的82%下降至58.9% 。
具体来看，天齐的金融性负债从300多亿下降至204.41亿。其中，需要在2022年偿还的债务包括21.75亿用于日常经营的短期借款，以及76.38亿的银团贷款。
而从目前的情况来看，天齐锂业偿还以上90余亿的到期债务已经完全没有问题，这要归功于再次疯涨的碳酸锂。
2019年碳酸锂价格的暴跌，导致锂矿价格也跌至成本线附近，不少锂矿企业纷纷缩减产能，澳洲五大锂矿之一的Altura锂矿甚至因此破产。

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图7：澳洲锂矿产能发展情况资料来源：中信证券， 36氪整理
然而，就在锂矿企业们为停产忙得焦头烂额的时候，新能源市场却猝不及防地回暖了。2020年新能源汽车销量止跌回升后， ?2021年，我国新能源汽车销量达352.1万，同比增长近1.6倍。
急速膨胀的需求与来不及准备的供应，使得锂矿与碳酸锂的价格开始疯狂上涨。
2020年底，碳酸锂价格为4万/吨；2021年底，碳酸锂价格为27万/吨；2022年7月，碳酸锂价格则达到46.9万/吨。同时，在碳酸锂价格的疯涨下，用于生产三元电池的氢氧化锂同样也涨了10倍，这给天齐带来了极其丰厚的利润。

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图8：近10年碳酸锂价格走势资料来源：Wind、36氪整理
在天齐陷入债务危机期间，其主要锂产品的产能扩张却没有停止。根据公司在香港的招股说明书披露，截止2021年，天齐锂业已成为全球第二大电池级碳酸锂供应商。同时，其在澳洲奎纳纳工厂投产的2.4万吨电池级氢氧化锂产能，也让公司跻身为全球前十大的氢氧化锂供应商。

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图9：截止2021天齐锂业产能情况资料来源：公司财报、36氪整理
2021年，在经历两年亏损后，天齐首次实现盈利。2022年，在碳酸锂的新一波涨价潮中，天齐锂业仅一季度的归母净利润就达到33.28亿元，而券商对天齐全年的归母净利润一致预期也达到116.99亿元。
也就是说，天齐在2022年超百亿的利润已经足够偿还当年的到期债务，最后，曾经让天齐陷入困境的巨额银团贷款，就只剩尚在展期中的约106亿元的长期借款，而这部分贷款，也即将得到解决。
与当年碳酸锂价格下降，进而导致港股上市失败的剧情完全相反，天齐锂业在2022年初再次递交港股的招股说明书后，一切都变得非常顺利。
根据公司在7月7日披露的发行计划，本次天齐锂业在港股的发行价为82港元，募集资金总额超130亿元。也就是说，在本次港股IPO后，天齐锂业在收购SQM中的银团贷款，将会全部得到解决，这也意味着天齐将会完全从债务的泥潭中走出，回到了经营正轨。
对此，敏锐的资本市场也提前作出了反应，今年4月底新能源版块触底反弹后，天齐锂业一路从60元左右上涨至140元，市值突一度破2000亿，终于与老对手赣锋锂业平起平坐。
不过，若从基本面的角度来看，一路稳扎稳打的赣锋锂业，目前不管是在锂矿权益储量，还是锂产品产能，都已经与天齐锂业拉开了差距。天齐相对赣锋，目前只剩锂矿品位和开采成本方面的优势。未来，走出困境的天齐依然有很长的路要走。