巴菲特最有代表性的十笔投资，不可复制的传奇！！( 八 ) 本文发布于老虎社区

用老爷子在1960年投资者信的原话来讲：
“目前我们的组合里，被动投资利润衰减、主动投资利润上扬，但我其实并不知道哪块更重要，因为这取决于当时市场情况。我目前的态度是，我们应该双管齐下。大多数情况下大家都喜欢搭便车，但有时候大股东必须要为盈利不佳或者利用不足的资产想别的办法，来扭转局面。我们在 Sanborn 和 Dempster 的投资上都亲力亲为，但在未来，我们还是更愿意别人来干这个累活。当然我们要注意，一是机会本身要有巨大的投资价值，二是要留意我们是在搭谁的车。”
巴菲特也介绍了他的主动投资哲学：1. 如无必要，千万不与生意伙伴开战;2. 公司董事会，一半是生意，另一半是人情。3. 好的生意人就如同好的政治家，要对战争与和平的节奏了如指掌。
九、美国运通：一个小肿瘤带来的良机 $(AXP)$
最早投资时间：1963年
清仓时间：仍然持有
年化收益率：12%
关于巴菲特投资美国运通公司(American Express)的故事我讲过多次，几乎每一次都是为了来证明一个看似火烧眉毛、但实则不伤公司筋骨的危机往往是投资的一个绝佳入口。而运通的“色拉油丑闻”就是这样的一桩危机。丑闻发生在1963年，当时美国运通旗下主营有四块业务——银行业务、旅行支票业务、信用卡业务和仓储业务(warehousing) ，其中仓储是指以贷款公司库存作为抵押进行放贷。
正是仓储这块业务出了幺蛾子。有一个叫 De Angelis 的大宗商品经纪人，以在水里倒油的骗术，制造了一个虚假的18亿磅豆油的库存(事实上仅有1.1亿磅) 。这哥们骗过了运通的稽查员，骗到了运通的贷款，将这笔巨资在期货市场上做多豆油，企图对豆油市场进行逼空;最后他被人揭发，破产入狱，而运通损失惨重、信用扫地，股价三个月即惨遭腰斩。
虽然面临信誉信用危机，但巴菲特认为运通的商业模式毫发无伤，运通的竞争优势也并无削弱。巴菲特问了几个问题：
运通的核心业务是什么?回答：信用卡发卡业务，不同于后来Visa和MasterCard笼络银行发卡并以量取胜的模式，运通信用卡由运通自己的银行发卡，量少而单价大。
所以对运通而言，谁是最重要的利益攸关者(stakeholder)?回答：持卡消费者。
持卡消费者会因为色拉油丑闻而背弃与痛吗?回答：不会，你要刷卡消费，当时选择十分有限，运通提供的信用卡服务非常有优势。
回答完这三个问题后，巴菲特又做了些调查发现：
运通信用虽然扫地、洋相虽然狼狈，但涉案的仓储业务其实体量很小，如同一个尚未扩散的小肿瘤，只要一个简单手术切除，并不会影响整个肢体的健康。
运通的旅行支票业务在全球市场占六成份额，定价权极高，处于服务垄断地位。
运通信用卡业务飞速扩张、所向披靡、客户保持率极高，且每年都在涨价。
最后巴菲特做了草根调研，亲自跑到某餐馆坐了一宿。当他通过肉眼观察，发现人们还是像往常一样在结账时摸出运通的塑料卡时，他露出了诡秘的笑容：这帮人要么不知道“色拉油丑闻” ，要么就是根本就不在乎。只要消费者继续刷卡，运通没有不兴旺的道理。